Glassnode: Bitcoin-Optionshändler bleiben vorsichtig

Der Rückgang von Bitcoin unter die Marke von $78.000 nach einer Ablehnung in der Nähe der jüngsten lokalen Höchststände hat laut neuen Daten von Glassnode dazu geführt, dass Optionshändler weiterhin vorsichtig positioniert sind. Das Unternehmen berichtete, dass der Optionsmarkt nach wie vor eine geringe Volatilitätserwartung zeigt, eine erhöhte Nachfrage nach Absicherungen gegen Kursverluste besteht und eine Gamma-Struktur vorliegt, die Schwächen verstärken könnte, wenn sich der BTC-Kurs in Richtung der Mitte des $75.000-Bereichs bewegt.

Dieser Rückgang folgt auf einen gescheiterten Versuch, sich in der Nähe des oberen Endes der jüngsten lokalen Spanne zu halten. Während die Spot-Preisbewegungen nachgelassen haben, konzentrierte sich Glassnodes Analyse darauf, was die Positionierung im Derivatemarkt unter der Oberfläche suggeriert: Händler zahlen weiterhin für Schutz, anstatt aggressiv auf Kursgewinne zu setzen.

Bitcoin-Optionshändler bleiben defensiv

Eines der deutlichsten Signale kam von der impliziten Volatilität. Glassnode berichtete, dass die implizite Volatilität von BTC nach einem kurzen Anstieg zu Beginn der Woche wieder zurückging. Die einwöchige implizite Volatilität liegt nun bei etwa 31%, gegenüber 39% zu Beginn der Woche, während auch die längerfristige implizite Volatilität leicht gesunken ist.

Dies impliziert, dass der Markt derzeit keinen unkontrollierten Ausbruch in eine der beiden Richtungen einpreist, obwohl die Nachfrage nach Absicherungen gegen Kursverluste hoch bleibt. „Der Markt preist erneut ein ruhigeres kurzfristiges Umfeld ein“, so Glassnode.

Diese Ruhe ist jedoch nicht gleichbedeutend mit einer bullischen Positionierung. Glassnode erklärte, dass der 25-Delta-Skew nach der Ablehnung bei $82.000 weiterhin „fest im Put-Bereich“ bleibt. Der einwöchige Skew erreichte kurzzeitig 24%, bevor er nachließ, was darauf hindeutet, dass Puts weiterhin zu einem starken Aufschlag gegenüber Calls gehandelt werden.

„Händler bevorzugen weiterhin den Schutz gegen Kursverluste“, schrieb das Unternehmen.

Das gleiche Maß an Vorsicht zeigte sich im Skew-Index-Verhältnis von Glassnode, das die implizite Volatilität von Aufwärts- und Abwärtsbewegungen vergleicht. Die meisten Laufzeiten liegen unter 1, was bedeutet, dass Puts teurer sind als Calls. Eine Ausnahme bildet die sechsmonatige Laufzeit, bei der das Verhältnis weiterhin eine Call-Prämie zeigt, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach längerfristigen Kursgewinnen nicht vollständig verschwunden ist.

Die kurzfristige Positionierung ist defensiver. Glassnode berichtete, dass die Nachfrage nach Kursgewinnen außerhalb der längerfristigen Strukturen begrenzt bleibt, während die breitere Optionsoberfläche weiterhin zeigt, dass Investoren Schutz gegen weitere Kursverluste suchen.

Realisierte und implizite Volatilität weichen ebenfalls voneinander ab. Die einmonatige realisierte Volatilität ist auf etwa 27% gefallen, während die einmonatige implizite Volatilität näher bei 35% bleibt. Dies lässt die Volatilitätsrisikoprämie laut Glassnode in der Nähe der jüngsten Höchststände.

„Optionspreise deuten auf mehr Bewegung hin, als BTC zuletzt geliefert hat“, so das Unternehmen.

Das Gamma-Profil fügt eine weitere Risikoschicht hinzu. Glassnode identifizierte einen großen Short-Gamma-Cluster in der Nähe von $75.000, mit etwa $3,2 Milliarden an negativer Exposition unterhalb des Spot-Preises. In den Optionsmärkten kann eine Short-Gamma-Positionierung Händler dazu zwingen, in einer Weise abzusichern, die Spot-Bewegungen verstärkt und möglicherweise die Volatilität erhöht, wenn der Preis sich wichtigen Niveaus nähert.

Gleichzeitig könnten positive Gamma-Cluster in der Nähe von $78.000 und $80.000 als Widerstand fungieren. Diese Struktur lässt Bitcoin zwischen einem nahen Aufwärtswiderstand und einer unteren Zone, in der Abwärtsbewegungen beschleunigen könnten, eingeklemmt.

Die Flüsse der vergangenen Woche waren ebenfalls defensiv ausgerichtet. Der Kauf von Puts führte leicht, was 25% der Prämien ausmachte, während auch Calls zu 25% gekauft wurden. Der Verkauf von Calls blieb mit 25,7% des Flusses erhöht, was das Bild einer gedämpften Nachfrage nach Kursgewinnen verstärkt.

Glassnodes Fazit war eindeutig: Die implizite Volatilität an der Front komprimiert sich weiter, der Volatilitätsspread weitet sich, der Skew bleibt im Put-Bereich, nur das sechsmonatige Skew-Index-Verhältnis zeigt eine Call-Prämie, die Flüsse sind defensiv ausgerichtet, und eine Short-Gamma-Beschleunigungszone liegt unterhalb des Spot-Preises.

Für Händler ist die Erkenntnis weniger eine Frage der Panik als der Asymmetrie. Bitcoin-Optionen preisen kurzfristig keine große Volatilitätserweiterung ein, aber der Markt zahlt weiterhin für Schutz gegen Kursverluste und zeigt begrenztes Vertrauen in kurzfristige Kursgewinne. Solange der Spot nicht die nahegelegenen Widerstandszonen um $78.000 und $80.000 zurückerobern kann, bleibt der Optionsmarkt vorsichtig positioniert.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $76.744 gehandelt.