CoinShares sieht Ethereum bis 2031 auf $14.135 steigen

CoinShares hat ein Fünf-Jahres-Bewertungsmodell für Ethereum vorgestellt, das im optimistischen Szenario einen ETH-Kurs von $14.135 bis 2031 prognostiziert. Dabei argumentiert das Unternehmen, dass der langfristige Wert von Ethereum weniger von den Gebühren auf der Basisschicht abhängt, sondern vielmehr von seiner Rolle als Geld, Sicherheit und Abwicklungsinfrastruktur innerhalb der Ethereum-Ökonomie.

Wie hoch und niedrig könnte Ethereum bis 2031 steigen?

Der Bericht, verfasst von Luke Nolan, Senior Research Associate bei CoinShares für Ethereum, bewertet ETH durch ein Modell, das eine Cashflow-Bewertung, eine monetäre Premium-Bewertung und eine zusätzliche Netzwerk-/spekulative Überlagerung kombiniert. Die Ergebnisse sind breit gefächert: ein pessimistisches Szenario von etwa $1.443 bis 2031, ein Basisszenario von $4.935 und ein optimistisches Szenario von $14.135, was jährlichen Renditen von -9%, 16% und 43% entspricht, ausgehend von den aktuellen Kursniveaus.

Die zentrale Prämisse ist, dass Ethereum nach dem Dencun-Upgrade schwieriger zu bewerten ist. CoinShares stellt fest, dass das Upgrade die Ausführungsaktivitäten von der Basisschicht zu Layer-2-Netzwerken verlagert hat, was die Nutzerkosten senkte und den Durchsatz erhöhte, jedoch auch die Einnahmen aus Gebühren, die zuvor ETHs "ultrasound money"-Narrativ unterstützten, stark reduzierte. Wöchentliche Gebühren, die Anfang 2024 über $200 Millionen lagen, belaufen sich nun auf etwa $10 Millionen, obwohl sich die monatlich aktiven Nutzer im gleichen Zeitraum ungefähr verdoppelt haben.

„Ether ist kein Tech-Aktie und kein digitales Gold“, heißt es im Bericht. „Es ist der native Vermögenswert einer erlaubnisfreien Plattform, auf der Entwickler im Wesentlichen alles bereitstellen können, gestützt auf dezentrale Sicherheit, führende Liquidität und globalen Zugang. Innerhalb dieses Ökosystems fungiert Ether auch als Geld und als Sicherheit.“

Diese Unterscheidung treibt die Struktur des Modells an. CoinShares’ erstes Modell behandelt Ethereum wie ein Unternehmen, das Blockspace verkauft, und prognostiziert Einnahmen aus Gebühren durch DEX-Handel, Stablecoin-Transfers, DeFi-Aktivitäten, Blob-Transaktionen, ETH-Transfers, Abwicklung von realen Vermögenswerten, Staking-Operationen und eine restliche „andere“ Kategorie. In diesem Modell ist der Beitrag zum ETH-Preis 2031 bescheiden: $25 im pessimistischen Szenario, $385 im Basisszenario und $2.055 im optimistischen Szenario.

Die Zukunft von Ethereum hängt von einem monetären Premium ab

Das zweite Modell hat wesentlich mehr Gewicht. Es behandelt ETH als monetäre und sicherheitstechnische Basis des Ethereum-Ökosystems und modelliert die Nachfrage aus Staking, DeFi-Sicherheiten, Layer-2-Reserven, ETF-Zuflüssen, Unternehmensschatzkammer-Allokationen und Wertaufbewahrungskäufen. CoinShares sagt, dass diese Komponente einen Preisbeitrag von $1.774 im pessimistischen Szenario, $3.960 im Basisszenario und $10.065 im optimistischen Szenario bis 2031 liefert.

Im gesamten Bericht ist das optimistische Szenario bewusst anspruchsvoll. Es geht davon aus, dass die strukturellen Nachfragequellen von Ethereum auf hohem Niveau wachsen, anstatt sich nur zu stabilisieren. CoinShares modelliert Einnahmen aus Gebühren, die bis 2031 $5,7 Milliarden erreichen, unterstützt durch DEX-Volumen, die mit einer jährlichen Wachstumsrate von 25% wachsen, und einem Marktanteil von Ethereum L1, der auf 35% steigt. Das Stablecoin-Angebot erreicht in diesem Szenario $2,8 Billionen bei einer jährlichen Wachstumsrate von 50%, während tokenisierte reale Vermögenswerte speziell auf Ethereum auf $420 Milliarden skalieren.

ETF-Zuflüsse sind ebenfalls eine wichtige Variable. Im optimistischen Szenario geht CoinShares davon aus, dass die jährlichen ETF-Zuflüsse bis 2031 $40 Milliarden erreichen, während Unternehmenskäufe auf $25 Milliarden steigen und die Nachfrage nach Wertaufbewahrung signifikant wächst, während die Anlageklasse reift. Ein 3-facher Regime-Multiplikator wird dann auf den Kaufdruck angewendet, was ein Marktumfeld mit weniger verkaufsbereiten Akteuren und stärkerer Preisfindung widerspiegelt.

„Das optimistische Szenario erfordert, dass die sechs identifizierten Nachfragekatalysatoren in Abschnitt 4 auf hohem Niveau wachsen, wobei Ethereum seinen Marktanteil im Laufe der Zeit erhöht, anstatt ihn nur zu halten“, schrieb CoinShares. „Man könnte dieses Szenario als ‚alles hat perfekt und mehr funktioniert‘-Szenario betrachten.“

Das Basisszenario ist zurückhaltender, aber dennoch konstruktiv. Es geht davon aus, dass Ethereum die dominierende Smart-Contract-Blockchain bleibt, DEX-Volumen mit einer jährlichen Wachstumsrate von 17% wachsen, der L1-DEX-Anteil bei 20% bleibt, das Stablecoin-Angebot auf Ethereum bis 2031 etwa $450 Milliarden erreicht und der DeFi-TVL mit 25% wächst. Dieser Weg gibt ETH einen implizierten Preis von $4.935 bis 2031, was einem Anstieg von etwa 110% über fünf Jahre entspricht.

CoinShares sagt, dass die größte Wahrscheinlichkeit irgendwo zwischen dem Basis- und dem optimistischen Szenario liegt. Der Bericht argumentiert, dass Ethereum nicht jede Kategorie gewinnen muss, um das Basisziel zu erreichen, aber es muss seinen DEX-Anteil halten, seine Stablecoin-Position beibehalten, Skalierungs-Upgrades wie Glamsterdam liefern und sehen, dass die ETH-ETF-Zuflüsse sich in Richtung der an Bitcoin angepassten Niveaus verbessern.

Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Wirtschaftlichkeit von Ethereum nach Dencun ungelöst bleibt. CoinShares weist ausdrücklich auf schwache Einnahmen aus Gebühren, unsichere Blob-Mechaniken, Wettbewerbsdruck von alternativen Layer-1s, regulatorische Reibungen, Änderungen der Geldpolitik und verzögerte Skalierungsmeilensteine als Variablen hin, die das Modell zur Überprüfung zwingen könnten.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde ETH bei $1.870 gehandelt.