Bitcoins MVRV-Ratio deutet auf eine weitere große Rallye hin, Analysten sagen Markt noch weit von Euphorie entfernt

Ein plötzlicher Flash-Crash am Freitag ließ die Kryptopreise einbrechen und löschte Milliarden an Marktwert aus. Die Preise haben sich seither erholt. Trotz des plötzlichen Verkaufs und der anschließenden schnellen Erholung signalisiert das Marktwert-zu-realisiertem-Wert-Verhältnis (MVRV) von Bitcoin weiterhin eine mittelfristige Expansion.

Dies bedeutet im Wesentlichen, dass der Markt strukturell gesund bleibt und weit unter der überhitzten Phase liegt, die in früheren Bullenmärkten zu beobachten war.

Markt noch im Expansionsmodus

Laut einer kürzlich von CryptoQuant geteilten Analyse liegt das MVRV-Verhältnis derzeit nahe bei 2,0, was deutlich unter dem historischen Überbewertungsschwellenwert von 4,0 liegt, der zuvor die Zyklusspitzen in 2013, 2017 und 2021 darstellte. Im Gegensatz dazu sind Werte unter 1,0 historisch mit großen Akkumulationsphasen wie in 2015, 2018 und 2020 zusammengefallen.

Das aktuelle Mittelfeldniveau impliziert, dass die meisten Investoren auf Gewinnen sitzen. Trotzdem hat das Sentiment noch nicht euphorische Extreme erreicht. Unterstützend für die Erzählung einer mittelfristigen Expansion zeigen On-Chain-Daten, dass langfristige Investoren stabil bleiben und größere Verkaufsaktivitäten vermeiden.

Darüber hinaus stimmen stetige institutionelle ETF-Zuflüsse und ein bemerkbarer Rückgang des Verkaufsdrucks von Minern mit einer reifenden, aber dennoch konstruktiven Marktphase überein. In früheren Fällen hat sich jeder Bitcoin-Zyklus in drei klare Phasen entfaltet – Erholung (MVRV <1 bis 2), Expansion (2 bis 4) und Euphorie (>4) –, wobei die aktuellen Werte stark an die Mitte des Jahres 2020 erinnern, bevor der letzte große Ausbruch stattfand.

Diese Faktoren deuten auf eine Periode struktureller Konsolidierung hin, anstatt die Bildung eines makroökonomischen Höhepunkts.

Angebotsschock bahnt sich an

Zugleich sind die Bitcoin-Reserven auf den Börsen auf das niedrigste Niveau seit über einem Jahrzehnt gesunken. Daten zeigen, dass der gesamte auf zentralen Börsen gehaltene Bestand an Bitcoin auf etwa 2,4 Millionen BTC gefallen ist, gegenüber mehr als 3,5 Millionen im Jahr 2020. Dies stellt einen der längsten und konsistentesten Abwärtstrends in der Geschichte des Flaggschiff-Krypto-Assets dar.

Experten glauben, dass der anhaltende Rückgang der auf Börsen gehaltenen Münzen den sofortigen Verkaufsdruck verringert und möglicherweise darauf hindeutet, dass Investoren zunehmend ihre Bestände auf Cold Wallets und institutionelle Verwahrungslösungen übertragen.

Historisch gesehen stiegen die Reserven zwischen 2013 und 2018 stark an, da die Handelsaktivitäten mit dem Wachstum zentraler Plattformen zunahmen. Seit 2020 sind die Reserven jedoch kontinuierlich zurückgegangen, in Einklang mit der steigenden institutionellen Akzeptanz, der Einführung von Spot-ETFs und einer stärkeren Präferenz für langfristige Lagerung. On-Chain-Metriken zeigen, dass „smart money“ weiterhin akkumuliert, während großangelegte Abhebungen auf zunehmendes Vertrauen in den langfristigen Wert von Bitcoin hindeuten.

Dieser anhaltende Rückgang ähnelt den Mustern, die vor großen Bullenläufen in 2020 und 2021 beobachtet wurden.