Bitcoin steht vor einem Black-Swan-Ereignis — Bitwise schlägt Alarm
Der US-amerikanische Beschäftigungsbericht für Juli, der letzten Freitag veröffentlicht wurde, hat einen statistischen Schock geliefert, der außerhalb von Krisen selten vorkommt und Händler zwingt, sowohl den makroökonomischen Ausblick als auch den kurzfristigen Weg von Bitcoin neu zu bewerten. Die Zahl der Arbeitsplätze stieg um nur 73.000, aber der Schock lag in den rekordhohen negativen Revisionen: Mai und Juni wurden um insgesamt 258.000 Arbeitsplätze nach unten korrigiert, was den Dreimonats-Durchschnitt auf 35.000 senkte und nahezu die gesamte gemeldete Dynamik des zweiten Quartals auslöschte. Das Bureau of Labor Statistics merkt an, dass Revisionen solchen Ausmaßes bislang nur während des Covid-Zusammenbruchs zu beobachten waren.
Steht Bitcoin wirklich vor einem Black-Swan-Ereignis?
Bloomberg Economics Chefökonomin Anna Wong schrieb: „The downward revisions to May and June payrolls in the July jobs report constitute a black swan event – a three-standard-deviation move with less than a 0.2% chance of occurrence in the last 30 years. Adjusted for our estimate of the job overstatement from the Bureau of Labor Statistics’ birth-death model, the three-month hiring pace turns outright negative.“ Die Daten, schrieb sie in einer am Freitag verbreiteten Notiz, haben das Drehbuch des Arbeitsmarktes von Beschleunigung auf abrupte Abkühlung umgeschrieben.
Die kryptografische Stimme des Marktes zu diesem Thema war André Dragosch, Leiter der Forschung bei Bitwise Europe, der den Morgen damit verbrachte, eine Reihe von Warnungen auf X zu posten. Zuerst kam die Nachricht, ”According to Bloomberg chief economist Anna Wong, the most recent payroll revisions were a ‘black swan event’. Will probably get even worse before it gets better…”, gefolgt vom Spruch, „Yes – bad for payrolls = good for bitcoin, at least over the medium to long term.“
Wenige Minuten später argumentierte er, dass tiefere Revisionen zu einem Notfall-Lockern führen könnten: „NOTE: There is a strong case for a negative June jobs print after further downside revisions which could lead to a 50 bps rate cut in September… Plan accordingly. #Bitcoin“
Am Nachmittag trieb er den Punkt bis zum logischen Extrem: „ATTENTION: We are probably just a single negative NFP print away from a significant repricing in Fed rate cut expectations. US labor market & inflation data surprises are still as bad as during Covid but traders only price in 2 cuts until Dec 2025… Printer is coming… “
Zinssatz-Futures bewegten sich stark in Dragoschs Richtung. Am Mittwoch zeigte das CME FedWatch Tool eine 91-prozentige Wahrscheinlichkeit von mindestens einem Zinsschnitt beim FOMC-Meeting am 17.-18. September. Der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, räumte ein, dass „the real underlying economy is slowing,“ während Gouverneurin Lisa Cook die Größe der Revisionen als „concerning“ bezeichnete.
Bitcoins Kursentwicklung spiegelt den Kampf zwischen Rezessionsängsten und Liquiditätshoffnungen wider. Die Leitwährung fiel auf $111,920 am 2. August, den niedrigsten Stand seit Anfang Juli, unmittelbar nach der Veröffentlichung der Arbeitslosenzahlen und der darauffolgenden Entlassung von BLS-Kommissarin Erika McEntarfer durch Präsident Donald Trump. Eine vorsichtige Erholung in Richtung $111,500 folgte, als die Erwartungen für Zinssenkungen in die Höhe schossen. Dennoch blieb Bitcoin stärker an makroökonomische Schlagzeilen gebunden als an seinen eigenen Zyklus.
Das erste klare Zeichen für eine Positionierung zugunsten einer leichteren Geldpolitik zeigt sich in den Fondsströmen. Spot Bitcoin ETFs verzeichneten am 7. August einen Nettozufluss von $91.6 Millionen, nachdem sie eine vier Tage andauernde Abflussstrecke beendet hatten, die mehr als $380 Millionen aus den Vehikeln herausgespült hatte.
Ob sich das Black-Swan-Framework von Bloomberg und Dragosch als vorausschauend erweist, wird von den nächsten Datenveröffentlichungen und der Risikotoleranz der Fed abhängen. Der Markt ist derzeit zwischen diesen Polen gefangen: eine weitere schlechte Arbeitsmarktzahl könnte eine umfassende politische Reaktion auslösen, aber ein weiterer Schock könnte eine breitere Risikoscheuspirale zur Folge haben. Die einzige Sicherheit, wie Wongs Wahrscheinlichkeits-Mathematik und Dragoschs lautstarke Warnungen nahelegen, ist, dass die Fehlertoleranz verschwunden ist.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei $116,359 gehandelt.
