Wann wird der Kryptomarkt wieder steigen? Experten prognostizieren den Zeitplan

Die Frage, die diese Woche die Kryptomärkte beherrscht, ist, ob der Zyklus intakt bleibt und wann der Bullenmarkt zurückkehren wird. Zwei viel beachtete Makrokommentatoren skizzierten dieselbe Kausalkette von öffentlichem Cash-Management zu Krypto-Asset-Beta und argumentierten, dass der aktuelle Rückgang zuerst eine Liquiditätsgeschichte und zweitens eine Stimmungsfrage sei – und dass seine Umkehr von den Mechanismen des US Treasury General Account (TGA), der Bilanzpolitik der Federal Reserve und dem Zeitpunkt der Wiedereröffnung Washingtons abhängt.

Kryptomarkt wartet auf die Beilegung des Regierungsstillstands in den USA

Makroanalyst @plur_daddy fasst den aktuellen Zustand unverblümt zusammen: „We are seeing the contraction in liquidity flowing through into risk markets. Naturally it first showed up in BTC and market internals within equities, and now is finally hitting the broader indices.“ Er beschreibt eine lehrbuchmäßige Rotation, die im Gange ist – spekulative Themen „wie Quanten, Nuklear, Drohnen und alternative Energie wurden zerstört“, während die Flüsse sich in die Megakap-Kohorte und das durch Gewinne gestützte Momentum konsolidieren, insbesondere den AI-Kapex-Komplex.

Die zugrunde liegende Infrastruktur ist in seinem Lesart von Bankreserven ausgehungert, da Bargeld in das TGA fließt und die quantitative Straffung (QT) weiterhin den Fed-Buchwert reduziert. „Die monetäre Liquidität zieht sich zurück, da das TGA über die $850 Mrd. Grenze des Finanzministeriums hinaus aufgefüllt wurde, aufgrund mechanischer Faktoren um höhere Ausgabe, den Zeitpunkt spezifischer Zahlungen und den Regierungsstillstand. Es gibt einen breiten Mangel an Bankreserven, der weiterhin unter die entscheidende $3 Bio. Schwelle fällt.“ Seine Schlussfolgerung ist bedingt, aber klar: Diese Belastungen „werden Maßnahmen zur Beruhigung der Marktinfrastruktur auslösen, aber es wird Zeit brauchen.“

Zum Dollar und übergreifendem Risiko zeigt er auf ein entscheidendes Niveau: „The DXY has been rallying and is now approaching a key level at 101, which would be a logical point for it to top. I continue to believe the Trump administration wants a lower dollar.“ Der Weg zu einem Kryptoboden ist in seinem Rhythmus ausdrücklich an politische Meilensteine gebunden: „Die Wiedereröffnung der Regierung bietet einen klaren Katalysator, um das Ende der Liquiditätsbedingungen zu markieren. Dann wickeln wir QT am 1. Dezember ab und möglicherweise mehr Fed-Aktionen (wie Andeutungen zum Rückkauf von Anleihen) am 10. Dezember. Das Fiskaldefizit wird ab dem 1. Januar signifikant expandieren, wenn das OBBBA vollständig wirksam wird.“

Er charakterisiert das Verhalten von Bitcoin als zuverlässig – „BTC has held in well despite tremendous OG selling, the aftermath of 10/10, and the factors above“ – und beschreibt sein eigenes Vorgehen entsprechend: „I currently have a sizable cash position and plan to aggressively add equities (especially the memory trade) and BTC once the government reopening looks imminent.“ Stunden später fügte er hinzu, „Bought some BTC. Seeing progress being made towards government reopening and signs that liquidity headwinds have peaked. Risk/reward here is strong with sentiment bombed out.“

Wenn die Liquidität zurückkehrt

Raoul Pal, dessen Rahmen fast vollständig auf dem globalen Liquiditätszyklus zentriert ist, treibt dieselbe These zu ihrem logischen makroökonomischen Schluss. „If global liquidity is the single most dominant macro factor then we MUST focus on that“, schreibt er, bevor er das nächste Jahr der Marktstruktur in eine einzige Einschränkung destilliert: „REMEMBER — THE ONLY GAME IN TOWN IS ROLLING $10TRN IN DEBT. EVERYTHING ELSE IS A SIDESHOW. THIS IS THE GAME OF THE NEXT 12 MONTHS.“

In Pals Darstellung ist der Effekt des Shutdowns unmittelbar und mechanisch – „the gov shutdown has forced a sharp tightening of liquidity as the TGA builds up with no where to spend it. This is not offset by the ability to drain the Reverse Repo (it is drained). And QT drains it further“ – und Krypto, als das liquide Instrument mit der höchsten Beta, trägt die Hauptlast.

Die Wende, so argumentiert er, ist ebenso mechanisch, sobald fiskalische Operationen wieder beginnen: „As soon as the gov shutdown ends, the Treasury begins spending $250bn to $350bn in a couple of months. QT ends and the balance sheet technically expands. The Dollar will likely begin to weaken again as liquidity begins to flow.“

Er fügt potenzielle politische und regulatorische Katalysatoren hinzu – „SLR changes free up more of the banks balance sheets allowing for credit expansion. The CLARITY Act will get passed, giving the crypto regs so desperately needed for large scale adoption by banks, asset managers and businesses overall. The Big Beautiful Bill then kicks in to goose the economy into the midterms“ – und rahmt den globalen Hintergrund als unterstützend, mit Chinas Bilanzerweiterung und Japans Politikmix, der eine breitere Risikorallye unterstützt.

Sein taktischer Rat ist, die Volatilität des Bullenmarktes ohne Überreaktion zu akzeptieren: „Always remember the Dont Fuck This Up rules... and wait out the volatility. Drawdowns like this are common place in bull markets and their job is to test your faith. BTFD if you can.“ Die Quintessenz läuft auf einen einzigen Indikator in seinem Dashboard hinaus: „td:dr — When this number goes up, all numbers go up.“

Die durchgehende Linie in beiden Perspektiven ist die Vorrangigkeit der Dollar-Liquidität – spezifisch, die Interaktion der Treasury-Cash-Bestände, die Asset-Ankäufe oder -Verkäufe der Fed und der verfügbare Bestand an Bankreserven nach der weitgehend normalisierten Reverse Repo Programms.

Wenn das TGA ohne Gegenleistung steigt, funktioniert es als Saugpumpe auf die aggregierten Reserven; wenn es fällt, während das Treasury ausgibt, bauen sich Reserven wieder auf, die marginalen Kosten für Leverage sinken, und High-Beta-Assets – Krypto zuerst – tendieren zur Outperformance.

Wo lässt das die Timing-Frage, die mit jedem roten Kerzenlicht auf Crypto Twitter impliziert wird? Keine Quelle bietet ein Datum, aber beide binden den nächsten Aufwärtszug an dieselbe Abfolge: eine Lösung in Washington, die das TGA vom Horten zum Ausgeben bewegt, sichtbare Erleichterung bei der Reserveknappheit, während QT pausiert oder abgewandt wird, ein Schwenk niedriger im Dollar von einem Widerstandsniveau und erneuter fiskalischer Impuls, der den Wachstumsimpuls in das Jahr 2026 hinein wieder anheizt.

Zum Zeitpunkt der Verfassung lag die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung bei $3,38 Billionen.