Vincorion-Beben in Frankfurt: Rüstungszulieferer knackt 850-Millionen-Bewertung beim Börsenstart
Frankfurt bekommt seinen nächsten Rüstungs-Star
Freitagmorgen, Frankfurter Börse. Der erste Kurs für Vincorion wird mit 19,30 Euro festgestellt – 13,5 Prozent über dem Ausgabepreis von 17 Euro. Das Orderbuch war laut Insidern zehnfach überzeichnet. Der Markt sendet ein eindeutiges Signal: Wer Rüstungstechnologie liefert, bekommt Kapital.
Knapp 20,3 Millionen Aktien wurden zum Festpreis platziert. Der britische Finanzinvestor Star Capital, bisheriger Eigentümer des norddeutschen Rüstungszulieferers aus Wedel bei Hamburg, nimmt damit 345 Millionen Euro ein und reduziert seine Beteiligung von 88,1 auf 47,5 Prozent. Er bleibt Mehrheitsaktionär – aber ein deutlich reicherer.
Zum Ausgabepreis wurde Vincorion mit 850 Millionen Euro bewertet. Das ist mehr als das Sechsfache des Kaufpreises von rund 130 Millionen Euro, den Star Capital vor knapp vier Jahren an den Technologiekonzern Jenoptik gezahlt hatte. Eine Rendite, die selbst im Private-Equity-Geschäft selten ist.
Was Vincorion eigentlich macht – und warum es gerade Gold wert ist
Vincorion ist kein Waffenhersteller im klassischen Sinne. Das Unternehmen liefert Komponenten und Systeme für militärische Plattformen – Stromversorgung, Kühltechnik, elektronische Systeme für Fahrzeuge, Schiffe und Luftfahrtanwendungen. Zulieferer in der Rüstungsindustrie gelten als defensiver als die großen Endprodukthersteller, weil ihre Produkte über Jahrzehnte in bestehenden Plattformen verbaut bleiben und regelmäßige Wartungsaufträge generieren.
In einem Rüstungszyklus, der von der NATO-Aufrüstung, dem Ukraine-Krieg und dem Iran-Konflikt getrieben wird, ist genau diese Positionierung begehrt. Jede neue Plattform, jede Nachrüstung, jede Bestandssanierung braucht Komponenten. Vincorion sitzt an diesem Hebel.
Star Capital macht das Geschäft des Jahres
Die eigentliche Geschichte hinter dem Börsengang ist die Rendite. Vier Jahre, Faktor sechs. Star Capital kaufte Vincorion 2022 von Jenoptik für rund 130 Millionen Euro – in einer Zeit, als Rüstungsaktien noch kaum Investoreninteresse weckten, Russlands Einmarsch in die Ukraine aber wenige Wochen entfernt war.
Was folgte, ist bekannt: Die europäischen Verteidigungsbudgets explodierten. Die NATO-Zwei-Prozent-Vorgabe wurde zum politischen Minimum statt zum Ziel. Rheinmetall verzehnfachte seinen Börsenwert in drei Jahren. Und Vincorion, still und unbemerkt, baute sein Geschäft aus.
345 Millionen Euro Erlös beim IPO, 47,5 Prozent Restbeteiligung zu aktueller Bewertung – Star Capital sitzt noch immer auf einem Paket im Wert von über 400 Millionen Euro. Der Gesamtertrag dieser Investition übertrifft den Einsatz um ein Vielfaches.
Frankfurt wird zur Rüstungsbörse – ein neues Segment entsteht
Vincorion ist nicht allein. Der österreichische Kupfer-Spezialist Asta Energy eröffnete das IPO-Jahr 2026 im Prime Standard. Anfang März debütierte die Lübecker Gabler Group im Freiverkehrssegment Scale – ebenfalls ein Rüstungslieferant, ebenfalls mit Kursplus zum Start. Die Gabler-Aktie schloss am Donnerstag bei 47 Euro, über dem Ausgabepreis von 44 Euro.
Ein Muster wird sichtbar: Frankfurt entwickelt sich zum bevorzugten Börsenziel für mittelgroße Rüstungs- und Verteidigungstechnologieunternehmen, die bislang in privatem Eigentum operierten. Private-Equity-Investoren erkennen das Fenster und nutzen es. Die Orderbücher sind voll, die Bewertungen hoch, die Investorennachfrage strukturell unterlegt.
Das ist kein kurzfristiger Hype. Es ist die Kapitalisierung einer geopolitischen Zeitenwende, die 2022 begann und noch Jahre anhalten wird.
Der Kurs zeigt, was der Markt glaubt
13,5 Prozent Aufschlag am ersten Handelstag sind mehr als Euphorie. Sie sind das Urteil des Marktes über den Ausgabepreis: zu niedrig angesetzt. Star Capital und die begleitenden Banken haben bewusst konservativ gepreist – ein klassisches Mittel, um den Börsenstart zu einem Erfolg zu machen und die Nachfrage sichtbar zu übertreffen.
Für Vincorion-Chef Kajetan von Mentzingen beginnt jetzt die eigentliche Arbeit: ein börsennotiertes Unternehmen zu führen, das mit 850 Millionen Euro bewertet ist und diese Bewertung mit Wachstum rechtfertigen muss. Der Rüstungszyklus gibt ihm den Rückenwind. Die Frage ist, wie lange er anhält – und ob Vincorion schnell genug wächst, bevor der Markt nüchterner wird.
Frankfurt hat heute seinen nächsten Rüstungstitel bekommen. Der Appetit auf mehr ist ungebrochen.
