SEC legt klare Regeln für tokenisierte Wertpapiere fest und teilt sie in zwei Hauptkategorien
Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC hat neue Richtlinien veröffentlicht, um zu klären, wie die bundesstaatlichen Wertpapiergesetze auf tokenisierte Wertpapiere angewendet werden.
Die am 28. Januar gemeinsam von der Division of Corporation Finance, der Division of Investment Management und der Division of Trading and Markets herausgegebene Erklärung kategorisiert tokenisierte Wertpapiere in zwei Haupttypen: Emittenten-gesponserte und von Dritten gesponserte Wertpapiere.
Emittenten-gesponserte tokenisierte Wertpapiere
Laut der SEC ist ein tokenisiertes Wertpapier ein Finanzinstrument, das die gesetzliche Definition eines „Wertpapiers“ erfüllt. Es wird als Krypto-Asset dargestellt oder formatiert, während Eigentumsaufzeichnungen auf einem oder mehreren Krypto-Netzwerken geführt werden.
Im Modell der Emittenten-Sponsoren integriert der Emittent oder sein Beauftragter die Distributed-Ledger-Technologie (DLT) in seine Systeme, sodass Übertragungen des Krypto-Assets im Netzwerk den Übertragungen in der offiziellen Hauptaktionärsdatei entsprechen.
Emittenten können Wertpapiere in mehreren Formaten anbieten, und ein tokenisiertes Wertpapier kann als derselben Klasse wie sein traditionelles Gegenstück angesehen werden, wenn die Rechte und Privilegien „wesentlich“ ähnlich sind. In einigen Fällen kann ein Emittent ein Krypto-Asset ausgeben, das nicht direkt mit der Hauptaktionärsdatei integriert ist, aber zur Durchführung von Eigentumsübertragungen verwendet werden kann, die außerhalb der Kette aufgezeichnet werden.
Von Dritten gesponserte Emissionen: Verwahrungs- oder synthetische Token
Die zweite Kategorie umfasst von Dritten gesponserte tokenisierte Wertpapiere, bei denen nicht mit dem Emittenten verbundene Einheiten die Wertpapiere einer anderen Partei tokenisieren. Diese können in Form von Verwahrungs-tokenisierten Wertpapieren oder synthetischen tokenisierten Wertpapieren auftreten. Verwahrungs-tokenisierte Wertpapiere entstehen, wenn eine dritte Partei ein Krypto-Asset ausgibt, das ein Eigentumsinteresse an einem Wertpapier eines anderen Unternehmens darstellt. Die Eigentumsaufzeichnungen für diese Krypto-Assets können von einer dritten Partei entweder auf der Kette oder außerhalb der Kette geführt werden.
Andererseits umfassen synthetische tokenisierte Wertpapiere verknüpfte Wertpapiere und wertpapierbasierte Swaps, die eine Exponierung gegenüber dem zugrunde liegenden Wertpapier bieten, aber keine Rechte vom ursprünglichen Emittenten übertragen. Wertpapierbasierte Swaps, die als Krypto-Assets ausgegeben werden, dürfen nur an berechtigte Vertragsteilnehmer angeboten werden, es sei denn, sie sind bei der SEC registriert und werden an einer nationalen Wertpapierbörse gehandelt.
Die Richtlinien besagen auch, dass die Klassifizierung und das Format von tokenisierten Wertpapieren ihre Behandlung nach den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen nicht ändern und die SEC bereit ist, mit Marktteilnehmern zusammenzuarbeiten, die Klarheit suchen oder Einreichungen vorbereiten. Diese Erklärung soll Unternehmen und Investoren helfen, sich im rechtlichen Umfeld für tokenisierte Wertpapiere zurechtzufinden und gleichzeitig die bestehenden Registrierungs- und Offenlegungsanforderungen einzuhalten.
