Anlagebedarf im Überfluss: Investoren steigen vermehrt in den Derivatemarkt ein
Investoren im US-Unternehmensanleihenmarkt stehen derzeit vor einem wachenden Phänomen. Die Erträge aus Zinszahlungen und deren schnelle Reinvestitionen der Anleger übertreffen die Menge der neuen Anleihen, die Unternehmen ausgeben. Laut Bloomberg-Daten haben Unternehmen mit erstklassigen Ratings bis Ende August Anleihen im Wert von mehr als einer Billion US-Dollar verkauft. Dennoch erhalten Fondsmanager laut BNP Paribas noch mehr Kapital aus Zins- und Tilgungszahlungen, das sie wiederum auf dem Markt reinvestieren möchten.
Man geht davon aus, dass Anleger etwa 74 Milliarden US-Dollar mehr zur Reinvestition zur Verfügung haben, als tatsächlich neue Unternehmensanleihen verkauft wurden. Diese Kluft zwingt Fondsmanager, auf den Kreditderivatemarkt zurückzugreifen. So nutzen sie den nordamerikanischen High-Grade Credit-Default-Swap-Index, um Zugriff auf über 110 Milliarden US-Dollar Schulden zu erhalten. Dieser Trend erreicht ein Niveau, das in den letzten drei Jahren seinesgleichen sucht.
Travis King von Voya Investment Management stellt fest, dass hohe Bewertungen dazu führen, dass viele Fondsmanager kein großes Risiko im Vergleich zu ihren Benchmarks eingehen. Während die Fed die Zinsen gesenkt hat und weitere Senkungen für dieses Jahr erwartet werden, sind die hohen Kuponzahlungen weiterhin ein lukrativer Faktor. Für 2023 und 2024 erwarten Experten von JPMorgan Chase & Co. erhebliches Wachstum im Bereich der Kuponerträge. Dennoch bleiben die Spreads auf US-Unternehmensanleihen auf historisch niedrigen Niveaus.
Eine wachsende Beliebtheit finden Derivate, besonders aufgrund der Zurückhaltung der Unternehmen, mehr Schulden als nötig zu verkaufen. Der Verkauf von Kreditausfallversicherungen wird als Strategie gegen Volatilität gesehen und bietet Einkommensmöglichkeiten. Barclays-Daten zeigen einen Anstieg der Verkaufspositionen im CDX-Index um etwa 29 % im Vergleich zum Vorjahr. Steve Boothe von T. Rowe Price erläutert, dass der Handel mit CDX dazu dient, das Beta eines Portfolios zu managen. Die Nachhaltigkeit dieser Trends wird Beobachtern der Finanzmärkte in den kommenden Monaten wohl noch genug Gesprächsstoff bieten.
