Oura-IPO vierfach überzeichnet: Hype oder Substanz?
Das Initial Public Offering (IPO) von Oura (OURA) hat etwa viermal mehr Bestellungen erhalten als Aktien angeboten werden. Die Preisfestsetzung ist für Dienstag geplant.
Diese hohe Nachfrage hat den Preis bereits an die obere Grenze der Preisspanne getrieben. Der Ansturm folgt auf eine dünne Reihe von Milliarden-Dollar-Börsengängen in diesem Jahr, was Zweifel an den treibenden Kräften aufkommen lässt.
Das Orderbuch spiegelt eher das Angebot als Oura wider
Ein Konsortium aus fünf Banken, darunter Goldman Sachs und Morgan Stanley, vermarktet 50 Millionen Aktien. Der Preis liegt zwischen $40 und $44 pro Aktie, und die Bestellungen übersteigen das Angebot um das Vierfache.
Am oberen Ende dieser Spanne würde der Marktwert von Oura $14,1 Milliarden erreichen. Bloomberg schätzt den vollständig verwässerten Wert auf über $15 Milliarden.
Diese Nachfrage erscheint weniger ungewöhnlich angesichts des dünnen Börsenkalenders für 2026. Die Muttergesellschaft von Kraken hat ihre eigenen Börsengangpläne auf 2027 verschoben. Auch das Nuklearunternehmen Holtec Nuclear und der Versicherer Bamboo Insurance Services haben ihre Angebote zurückgezogen und auf die Marktbedingungen verwiesen.
Oura könnte der erste Börsengang sein, der seit dem Debüt von Jersey Mike's im Juli die Marke von $1 Milliarde überschreitet. Die Knappheit, nicht die Überzeugung, könnte einen Großteil der Preisbildung beeinflussen.
Der ehemalige Präsident der New Yorker Federal Reserve Bank, Bill Dudley, hat separat gewarnt, dass sich die Aktienmärkte insgesamt in einer Blasenphase befinden. Vor diesem Hintergrund erscheinen einige wenige gut vermarktete Deals besonders attraktiv.
Die Fundamentaldaten sind real, aber nicht einzigartig
Oura's frühere IPO-Anmeldung zeigte ein echtes Wachstum. Der Umsatz stieg um 74% auf $1,21 Milliarden über neun Monate, und die Zahl der zahlenden Mitglieder verdoppelte sich auf fünf Millionen.
Der Nettogewinn stieg auf $60,8 Millionen von nur $1,6 Millionen im Vorjahr. Dennoch verzeichnete Oura einen Verlust von $924,3 Millionen, der den Stammaktionären zuzurechnen ist. Dieser Verlust war mit einem Rückkauf von Vorzugsaktien verbunden, nicht mit dem Kerngeschäft.
Der Großteil des Umsatzes stammt weiterhin aus dem Hardware-Verkauf. Der Verkauf von Ringen brachte $974 Millionen ein, während Abonnements nur $240,5 Millionen generierten. Diese Aufteilung ähnelt eher einem Gerätehersteller als dem Software-Multiplikator, mit dem Oura bewertet wird.
Whoop's eigene Kapitalerhöhung von $575 Millionen bei einer Bewertung von $10,1 Milliarden erzählt eine ähnliche Geschichte. Investoren bewerten die gesamte Kategorie der Wearables großzügig, nicht nur Oura.
Was der Dienstag tatsächlich testet
Eine vierfache Überzeichnung zeigt den Underwritern, wie viele Bestellungen sie zuweisen können. Es sagt jedoch wenig darüber aus, wie die Aktie nach dem Börsengang gehandelt wird.
Die Mitglieder werden dann entscheiden, ob die Abonnementgebühr für einen Ring die gesammelten Daten wert ist.
