Oaktree: Credit Spreads belohnen endlich Risikobereitschaft

Wendepunkt am Kreditmarkt

Danielle Poli von Oaktree Capital Management stellt fest, dass Kreditanlegern „endlich dafür bezahlt wird, Risiken einzugehen.“ Nach Jahren komprimierter Spreads und zentralbanklicher Verzerrungen, die den sichersten Kreditnehmern zugutekamen, bietet das aktuelle Preissystem eine echte Vergütung für Kreditrisiken. Polis Aussage hat Gewicht, da Oaktree seine Marke darauf aufgebaut hat, gestresste und distressed Debt zu kaufen, wenn die Vergütung unzureichend war.

Implikationen für die Kapitalallokation

Für unternehmerisch denkende Anleger ist diese Neubewertung ein Signal, Kapital von überprotegierten Assets in Kredite umzuschichten, die das Ausfallrisiko tatsächlich preisen. Das alte Regime – in dem die Rückversicherung durch den Staat die Spreads künstlich eng hielt – bestrafte diejenigen, die ihre Hausaufgaben gemacht hatten. Nun erfüllt der Markt seine eigentliche Funktion: Er allokiert Kapital an jene, die bereit sind, Verluste zu tragen.

Aufsichtsbehörden und Politiker, die Jahre damit verbracht haben, Kreditmärkte durch Vorgaben und Garantien aufzublasen, werden den Sieg feiern, wenn die Spreads sich weiten, aber die eigentliche Geschichte ist einfacher: Die Preisfindung kehrt zurück. Kapitalbildner, nicht Verwalter der Politik, sollten den nächsten Zyklus antreiben.