Larry Ellisons Risiko offenbart durch Paramounts und Oracles Schuldenexzess
Ein Mann, zwei Megaschulden
Paramount Skydance Corp. und Oracle Corp. beladen ihre Bilanzen mit Rekordkrediten, bleiben dabei jedoch beide an Larry Ellison gebunden. Wenn derselbe Investor die Risikobereitschaft zweier der größten Kreditnehmer im amerikanischen Unternehmenssektor steuert, bricht die übliche Diversifikationsgeschichte in einer einzigen Wette auf die Urteilsfähigkeit und Liquidität einer einzelnen Person zusammen.
Schulden als Feature, nicht als Bug
Die Märkte haben Ellison lange für seine aggressive Kapitalallokation belohnt. Doch der aktuelle Umfang der gleichzeitigen Kreditaufnahme bei zwei nicht verwandten Unternehmen ersetzt die Marktdisziplin durch persönliche Überzeugung. Gläubiger bewerten nun zwei separate Kreditprofile gegen die Bereitsigkeit desselben Mannes, weiterhin Kapital in die Projekte zu pumpen; jede Verschiebung seiner Prioritäten oder seines Gesundheitszustands führt sofort zu einer Neupreisung beider Unternehmen.
Kapitalfehlallokation durch Konzentration
Freie Märkte bestrafen übermäßige Verschuldung, wenn sie transparent und verteilt ist. Wenn sie jedoch in den Händen einer einzigen Person konzentriert ist, verschwindet die Disziplin, und das Abwärtsrisiko wird auf Kreditgeber und Aktionäre verteilt. Investoren, die Ellisons Imperium als Erweiterung seiner persönlichen Bilanz betrachten, unterliegen effektiv einem einzigen Ausfallpunkt, der als zwei börsennotierte Unternehmen getarnt ist.
