Kupferpreis-Rallye in den USA sprengt Rekord – Spekulative Dynamik treibt Marktabweichung auf Spitzenwert

Kaliforniens Industriemetall Nummer Eins erlebt eine Rallye der Superlative: US-Kupferpreise katapultieren sich auf ein historisches Hoch und sprengen die Differenz zum globalen Referenzwert in London auf nie dagewesene Ausmaße. Träger dieser Entwicklung sind vornehmlich spekulative Anleger, die rege in den Markt strömten und Händler zu einem Rückkauf ihrer Short-Positionen zwangen. Kontrakte für das Schwermetall in New York erklommen einen neuen Gipfel, wobei das aktivste Dreimonats-Termingeschäft bis Juli in gerade einmal einer Woche um satte 11 Prozent zulegte und am Mittwoch mehr als 5 US-Dollar je Pfund erreichte. Umgerechnet bedeutet dies eine Spitzenkennzahl von über 11.000 US-Dollar pro Tonne. Die Spanne zwang die Kupferpreise in den USA, sich von ihrem gewohnten Pendant in London abzusetzen und vermochte eine Rekordabweichung von über 1.000 US-Dollar zu generieren. Unter normalen Umständen herrschen enge Korrelationen zwischen den beiden Märkten, wobei die Differenz üblicherweise weniger als 90 US-Dollar pro Tonne beträgt, wie Citi analysiert. Nach Einsichten von Marktkennerinnen und -kennern treibt vor allem die Hoffnung der Spekulanten, die auf einen Sinkflug des US-Marktpreises gewettet hatten, den Anstieg an. Zusätzlich befeuert die Unsicherheit über vorhandene Lagerbestände zu lieferndes Kupfer an der New Yorker Börse weitere Wetten. Der Handel an der CME gilt im Vergleich zur komplexeren LME als einfachere Methode, auf Preisbewegungen zu spekulieren. Commodity-Händler, darunter auch das Großunternehmen Trafigura, sehen sich aktuell gezwungen, fieberhaft Kupfer zu beschaffen, um ihre Short-Positionen im US-Markt abzudecken – so berichten es zwei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind. Trafigura hält sich bezüglich einer Stellungnahme bedeckt. Eleni Joannides von Wood Mackenzie, Direktorin für Kupferforschung in einem Beratungsunternehmen, kommentiert die Lage: 'Der Markt scheint sich selbst zu überschlagen. Wir beobachten eine immense Zunahme spekulativ verwalteter Langpositionen in den vergangenen Monaten.' Diese abrupte Preiswelle bei dem metallischen Rohstoff erinnert stark an vergleichbare Entwicklungen bei Nickel, Gas und Kakao und veranschaulicht die hohe Volatilität im Rohstoffhandel – getrieben von Lieferunterbrechungen und steigenden Gesamtkosten für die Transaktionsabwicklung. Zeitgleich unternimmt der Bergbaugigant BHP Anstrengungen, seinen Konkurrenten Anglo American für 34 Milliarden Pfund zu übernehmen, was seine Fördersparte für jenes Metall, das für den globalen Dekarbonisierungsprozess von entscheidender Bedeutung ist, signifikant stärken würde. Die analytische Branche erkennt in dem Aufschwung der US-Kupferpreise eine deutliche Tendenz von US-Investitionen hin zum Rohstoffmarkt. Natalie Scott-Gray von StoneX sieht hier eine übermäßige Marktbegeisterung bezüglich des langfristigen Kupferbedarfs und der Gefahren für dessen Zufuhr. Als eine attraktive Option gegenüber Inflation haben sich Rohstoffe bei Vermögensverwaltern und Hedgefonds festgesetzt, vor allem in Anbetracht der zurückgeschraubten Erwartungshaltung an Zinssenkungen der US-Notenbank für das Jahr. Zusätzlichen Zulauf erhielt der Kupfermarkt durch Medienberichte, wonach Peking in Betracht ziehe, dass lokale Regierungen unausgelastete Wohnungen aufkaufen könnten. Dies könnte wiederum die Nachfrage nach Kupfer ankurbeln. Analysten machen auch auf logistische Herausforderungen aufmerksam, die das Kupferangebot in den USA verknappen – eine beengte Durchfahrt im Panamakanal sowie die Auswirkungen einer im März eingestürzten Brücke in Baltimore. Weiterhin ist zu beachten, dass ein Großteil des überschüssigen Kupfers aus China, bedingt durch die schwächere Nachfrage als zunächst erwartet, nicht den Anforderungen für eine Lieferung an der CME entspricht und das verfügbare Material, das nicht aus Russland stammt, in den USA kaum verfügbar ist. Edward Meir von Marex gibt zu bedenken, dass die Preisentwicklung 'ganz klar zukunftsorientiert' und der Markt 'extrem überkauft' sei. Short-Covering spiele hierbei eine wichtige Rolle, wie mehrere Analysten bestätigen, denn Händler decken Wetten auf fallende US-Kupferpreise ab, die oft mit höheren Preiserwartungen an der LME oder der Shanghai Futures Exchange gekoppelt waren. Einige Marktteilnehmer befürchten, dass der US-Kupfermarkt analog zum Nickelmarkt im März 2022 außer Kontrolle geraten könnte, als eine Short-Squeeze den Nickelwert binnen Tagen in die Höhe schoss und der Marktregulator LME eingreifen musste, um Ruhe zu bewahren. Trafigura betont, es sei einer der größten physischen Kupferlieferanten Nordamerikas und versendet aufgrund der Prämie an diesem Markt vermehrt Material an die Comex. Colin Hamilton, Rohstoffanalyst bei BMO, äußert sich zur derzeitigen Marktsituation: 'Möglicherweise steht die CME unter Druck, vorübergehende Regeländerungen einzuführen, wie zum Beispiel die Zulassung von zeitlich verzögerten Lieferungen, um die aktuelle Marktverzerrung zu korrigieren.' Die CME ihrerseits verlautbart, ihre Märkte kontinuierlich zu überwachen, die ordnungsgemäß funktionieren, während Akteure mit Unsicherheiten und Risiken rund um Kupfer umgehen. (eulerpool-AFX)