Ist der Bitcoin-Anstieg real oder nur ein Short Squeeze? Analysten äußern sich
Bitcoin erlebt derzeit einen Kursanstieg, obwohl die makroökonomischen Rahmenbedingungen eigentlich dagegen sprechen. Der Kurs von BTC ist von etwa $76.000 in der letzten Woche auf rund $86.000 in dieser Woche gestiegen. Dies geschieht trotz der Zinserhöhung durch die US-Notenbank, hoher Ölpreise und anhaltender geopolitischer Spannungen zwischen den USA und Iran.
Auch die US-Aktienmärkte haben sich erholt, der Ölpreis ist unter $100 gefallen, und die Renditen von US-Staatsanleihen sind gesunken, da die Märkte eine bessere Versorgungslage und diplomatische Signale im Iran-Konflikt einpreisen. Dennoch sticht der Umfang der Bitcoin-Erholung hervor.
Der Einfluss des Short Squeeze
Es besteht kein Zweifel, dass das Eindecken von Short-Positionen die Gewinne von Bitcoin verstärkt hat. Als BTC wichtige Widerstandsniveaus durchbrach, wurden Händler, die gegen die Kryptowährung wetteten, gezwungen, ihre Positionen zurückzukaufen, was eine weitere Nachfragewelle auslöste. Laut CoinGlass-Daten wurden während des jüngsten Anstiegs Krypto-Positionen im Wert von über $1 Milliarde liquidiert, wobei der Großteil aus Short-Positionen stammte.
Short Squeezes sind jedoch selbstlimitierend. Sobald die Shorts gedeckt sind, verschwindet diese Kaufquelle. Wichtiger ist daher, was parallel zum Squeeze geschah.
Am 21. September verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettozuflüsse von $998,95 Millionen, der stärkste Tageszufluss seit 11 Monaten. Am 22. September folgten weitere $714,7 Millionen, wie Farside Investors berichtet.
Diese Zuflüsse sind bedeutend, da das Bitcoin-Angebot nicht schnell genug expandieren kann, um einen plötzlichen Nachfrageanstieg zu absorbieren. Chris Seedor von Bitsurance erklärt: „Man kann nicht mehr Bitcoin ausgeben, nur weil die Nachfrage in dieser Woche gestiegen ist.“
Die Zuflüsse wurden am 17. und 18. September positiv, bevor sie am Montag fast $1 Milliarde erreichten. Dies deutet darauf hin, dass neue Nachfrage zurückkehrt, auch wenn die Derivate-Positionierung die Bewegung verstärkte.
Wall Street kauft, aber der Kryptomarkt möglicherweise nicht
Die ETF-Zahlen zeigen, dass institutionelles Kapital über regulierte Anlageprodukte zu Bitcoin zurückkehrt. Sie zeigen jedoch nicht unbedingt, dass die Liquidität in das breitere Krypto-Ökosystem zurückfließt. Bernardo Brites von Trace Finance weist auf eine mögliche Diskrepanz hin: „Fast $1 Milliarde flossen am Montag in US-Spot-ETFs, doch das Stablecoin-Angebot, das die Dollarreserven der Krypto-Investoren darstellt, ist seit Mai nicht gewachsen.“
Einige große Investoren kaufen Bitcoin, während sie gleichzeitig gegen einen Kursrückgang absichern, was bedeutet, dass ein bedeutender Teil der gemeldeten Zuflüsse keine direkte Wette ist. Sollte diese Unterscheidung zutreffen, könnte die Rallye ohne eine vergleichbare Expansion der krypto-eigenen Liquidität stattfinden.
Das makroökonomische Umfeld ist weniger feindlich
Es besteht die Versuchung, Bitcoin als völlig von makroökonomischen Bedingungen entkoppelt darzustellen. Die jüngsten Marktbewegungen unterstützen dies jedoch nicht vollständig. Die Fed erhöhte am 16. September ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75%-4%, während die Inflation hoch blieb. Seitdem sind die Ölpreise gesunken, und Technologieaktien haben sich erholt, was auf eine verbesserte Risikobereitschaft hindeutet.
Institutionen könnten Positionen wieder aufbauen
Eine weitere Möglichkeit ist, dass die Rallye eine Umkehrung der institutionellen Positionierung widerspiegelt, anstatt einen plötzlichen Geldzufluss. Nick Anderson von Altcoin Pro argumentiert, dass einige Institutionen ihre Krypto-Exposition nach einer Reduzierung im dritten Quartal wieder aufbauen könnten.
Wenn diese Positionsverschiebung stattfindet, würde dies der Rallye eine andere Grundlage als nur einen Short Squeeze geben. Portfolioanpassungen könnten nach dem anfänglichen Squeeze weitergehen, wenn Investoren ihre Allokationen wieder aufbauen.
Der eigentliche Test beginnt jetzt
Der stärkste Einwand gegen die Annahme einer dauerhaften Bitcoin-Rallye ist, dass einige der einfachsten Käufer bereits in den Markt gezwungen wurden. Die Frage ist nun, ob diskretionäre Käufer sie ersetzen werden.
„Der eigentliche Test kommt, sobald die Shorts bereinigt sind“, sagt Brites. „Wenn die ETF-Nachfrage anhält und das Stablecoin-Angebot wieder wächst, hat die Rallye eine solide Basis. Wenn ETFs die einzige Triebkraft bleiben, ist die Bewegung anfällig.“
Anderson sieht zwei mögliche Wege: „Wenn dies nur eine Short Squeeze + ETF-Flow-Geschichte ist, werden die Gewinne verschwinden, sobald sich die Positionierung normalisiert, wahrscheinlich innerhalb von 4-6 Wochen. Aber wenn institutionelle Neugewichtung und makroökonomische Risikowahrnehmung die Haupttreiber sind, hat diese Bewegung Potenzial bis Anfang 2027.“
