Hyperliquids $319-Ziel hängt von Token-Dilution ab: Analyst
Der HYPE-Token von Hyperliquid muss die Protokolleinnahmen schneller steigern als die Ausweitung seines Angebots, um das von Multicoin Capital gesetzte Preisziel von $319 zu erreichen. Dies geht aus einer Analyse hervor, die der Händler Crypto Patel auf X veröffentlicht hat.
Die Berechnung hinter den $319
Multicoins Basisprognose, die erstmals im Juni veröffentlicht wurde, sieht vor, dass das Derivatevolumen von Hyperliquid von $2,9 Billionen im Jahr 2025 auf $20,2 Billionen bis 2028 ansteigt. Bei Anwendung eines 20-fachen Multiplikators auf die geschätzten jährlichen Einnahmen von $8 Milliarden würde dies zu einer Bewertung von $160 Milliarden führen. Teilt man diesen Betrag durch eine angepasste Versorgung von 502 Millionen Token, ergibt sich ein HYPE-Preis von über $319, was mehr als das Vierfache des aktuellen Preises ist.
Patel stellte die entscheidende Frage: „Kann das Wachstum der Einnahmen von Hyperliquid die Token-Dilution übertreffen?“ Seiner Meinung nach führt ein größeres Protokoll nicht automatisch zu einem höheren Token-Preis, wenn neue HYPE-Token schneller in Umlauf kommen als die Einnahmen wachsen.
Ein ergänzendes Diagramm von RR2 Capital, das Daten bis zum 10. September verwendet, überlagerte Multicoins Annahmen für 2028 mit aktuelleren Gebühren- und Volumenzahlen. Es zeigte, dass Hyperliquid derzeit etwa 3,30 Basispunkte an Brutto-Perpetual-Gebühren einnimmt, was nahe an den 3,28 Basispunkten liegt, die Multicoin in seinem Modell verwendet hat.
Hyperliquids aktueller Anteil am dezentralisierten Derivatevolumen liegt bei 30%, von den 32% des gesamten Futures-Marktes, die von DEXs kontrolliert werden.
Die Szenarien sind nicht statisch. Multicoins pessimistisches Szenario, das von einem langsameren Wachstum der Derivate und keinem nennenswerten Beitrag neuer Produkte wie HIP-4 ausgeht, sieht HYPE näher bei $109. Das optimistische Szenario, das auf einem jährlichen Wachstumsrate von 50% für den Derivatemarkt basiert, kommt auf $689.
„The bull case depends on Earnings growth, market share, and supply discipline,“ schrieb Patel.
RR2 Capital teilte seine Bedenken und wies darauf hin, dass das Risiko darin besteht, „ob die Einnahmen das wachsende Token-Angebot übertreffen können.“
Aktueller Stand
Unabhängig davon, ob das $319-Ziel erreicht wird, hat HYPE bereits ein starkes Jahr hinter sich. Im August erreichte der Token ein neues Allzeithoch von über $82, während sich Bitcoin von seinem eigenen Höhenflug erholte. Seitdem stieg er weiter und erreichte am 6. September $89,60. Derzeit wird er bei etwa $79 gehandelt, was einem Anstieg von fast 38% im letzten Monat und knapp 50% im letzten Jahr entspricht.
Unterdessen hat Multicoin seine Position reduziert, obwohl es die langfristige These öffentlich unterstützt. Anfang September verkaufte es 10% seiner 4 Millionen HYPE-Token.
Die HYPE-Spot-ETF-Flüsse haben ebenfalls nachgelassen, mit einem Nettoabfluss von etwa $8 Millionen, der letzten Freitag gemeldet wurde. Die gesamten Nettovermögen sanken von über $480 Millionen auf etwa $434 Millionen, da ein Teil dieses Geldes wieder abgezogen wurde.
