Fed pausiert, unklare Botschaft und ein Dilemma im Dezember
Die Entscheidung der US-Notenbank Federal Reserve, die Zinssätze unverändert zu lassen, war weitgehend erwartet worden. Schwieriger zu interpretieren war jedoch die Botschaft von Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh, der betonte, dass die Inflation weiterhin zu hoch sei, aber nicht angab, ob die Entscheidungsträger im Dezember eine weitere Zinserhöhung planen.
Das Federal Open Market Committee entschied mit 10 zu 2 Stimmen, den Zielkorridor für die Federal Funds Rate bei 3,75% bis 4% zu belassen. Fed-Gouverneurin Lisa Cook und die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, sprachen sich für eine sofortige Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt aus.
In der Erklärung wurde die wirtschaftliche Aktivität von „solide“ auf „stark“ hochgestuft, unter Verweis auf widerstandsfähige inländische Ausgaben, robuste Investitionen und Produktivitätswachstum, während die Inflation als „erhöht“ bezeichnet wurde. Es wurde hinzugefügt, dass die Sammlung weiterer Informationen dem Ausschuss helfen werde, die angemessene geldpolitische Haltung zu bestimmen, um eine rechtzeitige Rückkehr der Inflation zum 2-Prozent-Ziel des Ausschusses sicherzustellen.
Warsh war ebenfalls nicht bereit, den nächsten Schritt zu signalisieren. Auf die Frage, ob es noch breite Unterstützung für eine weitere Erhöhung in diesem Jahr gebe, sagte er: „I don't believe in forward guidance absent exigent circumstances, absent a crisis.“
Die Märkte preisten zunächst eine Wahrscheinlichkeit von 84,6% für eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt nach der Veröffentlichung des PCE-Berichts am Donnerstag ein, aber die Wahrscheinlichkeit sank bis Freitag auf etwa 73%.
War die Pause eher restriktiv oder locker?
Für Rebecca Homkes, Ökonomin und Dozentin an der London Business School, entsprach das Treffen den Erwartungen hinsichtlich der Entscheidung, ließ die Investoren jedoch frustriert über die Erklärung zurück. Sie sagte: „Während die Entscheidung erwartet wurde, wären Hinweise darauf, welche Daten eine weitere Erhöhung beeinflussen könnten, willkommen gewesen.“
JoAnne Bianco, Senior Investment Strategist bei BondBloxx, interpretierte das Treffen nicht als eine Lockerung, da Warsh betonte, dass die Inflation über dem Ziel bleibe und das Komitee bereit sei, bei Bedarf weiter zu straffen.
Haben politische Überlegungen die Entscheidung beeinflusst?
Das Treffen fand sechs Tage vor den US-Zwischenwahlen statt, was die Frage aufwarf, ob Politik die Entscheidung beeinflusst habe. Warsh betonte, dass Politik keine Rolle gespielt habe. Robert R. Johnson, Professor für Finanzen an der Creighton University, vermutete jedoch, dass die bevorstehenden Wahlen ein Faktor gewesen sein könnten.
September-PCE hält Inflationssorgen am Leben
Die neuesten Inflationszahlen zeigten wenig Anzeichen für eine bedeutende Abkühlung der Preissteigerungen. Der Preisindex für persönliche Konsumausgaben stieg im September um 0,5% gegenüber dem Vormonat, während die jährliche Rate auf 3,6% anstieg.
David Russell, Global Head of Market Strategy bei TradeStation Group, erklärte, dass frühere Verbraucher- und Erzeugerpreisveröffentlichungen bereits auf unangenehme Inflationswerte hingewiesen hätten.
Was könnte die Entscheidung im Dezember beeinflussen?
Russell sagte, dass eine Erhöhung im Dezember seine Grundannahme bleibe, da die Inflation über dem Ziel liege, während die Wirtschaft und der Arbeitsmarkt stark blieben. JoAnne Bianco fügte hinzu, dass schwächere Arbeitsmarktdaten oder eine Verlangsamung der Verbrauchernachfrage die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Dezember verringern könnten.
Das US-Makrostrategie-Team von MUFG ist weniger überzeugt, dass eine Erhöhung unmittelbar bevorsteht und schätzte die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Dezember auf 55%.
