Zwischen Bären und Bullen: Der steile Anstieg der US-Treasury-Renditen
Neue Entwicklungen auf dem amerikanischen Finanzmarkt lassen die Alarmglocken läuten, als die Renditen für US-Staatsanleihen nach einem äußerst positiven Arbeitsmarktbericht weiter steigen. Die jüngsten Daten lassen den Markt erwarten, dass die Zinsen länger hoch bleiben und bringen die 10-jährigen Benchmark-Renditen gefährlich nahe an die 5%-Marke. Diese Aussicht könnte eine Breitenwirkung auf die gesamten Märkte haben.
Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag zeigte, dass im Dezember 256.000 neue Stellen geschaffen wurden, was die Erwartungen der Ökonomen bei Weitem übertraf. Die Arbeitslosenquote ist gesunken und bestärkt die Vermutung, dass die Federal Reserve die hohen Zinsen beibehalten wird, um eine Überhitzung der Wirtschaft zu vermeiden. Diese Nachrichten enttäuschten Investoren, die auf eine Erholung der schwankenden Aktienmärkte gehofft hatten, und schürten Ängste vor einer anhaltend hohen Inflation über dem 2%-Ziel der Fed.
Die Händler spekulieren nun darauf, dass die Zentralbank mit einer Zinssenkung mindestens bis Juni warten könnte. Vor den Arbeitsmarktdaten wurde eine Zinssenkung bereits im Mai erwartet. J.P. Morgan und Goldman Sachs haben ihre Prognosen entsprechend angepasst und erwarten jetzt ebenfalls einen Zinsschritt im Juni.
Die Verzerrungen bei den Zinserwartungen haben zu einem Anstieg der langfristigen US-Treasury-Renditen auf den höchsten Stand seit November 2023 geführt, mit der 10-Jahres-Rendite auf einem Höchststand von 4,79%. Diese Dynamik belastet auch britische Staatsanleihen, deren 30-Jahre-Renditen auf den höchsten Stand seit 1998 gestiegen sind.
Marktteilnehmer befürchten, dass die kommenden fiskalischen und handelspolitischen Entscheidungen unter der bevorstehenden Trump-Administration zu einem weiteren Anstieg der Inflation führen könnten. Eine Umfrage von BMO Capital Markets zeigt, dass 69% der Befragten davon ausgehen, dass die 10-jährigen Renditen in diesem Jahr 5% erreichen werden.
Bevorstehende Veröffentlichungen zu den Erzeuger- und Verbraucherpreisen im Dezember könnten die Richtung der Renditen weiter beeinflussen. Die Renditekurve zwischen zweijährigen und 10-jährigen Anleihen hat sich in der letzten Zeit stark verändert, wobei die langfristigen Renditen im Vergleich zu den kurzfristigen gestiegen sind. Dies deutet darauf hin, dass der Markt hohe Zinsen erwartet, solange sich die Wirtschaft als widerstandsfähig erweist.
Wenn die Inflation erneut steigen sollte, könnte es zu einer Umkehrung dieser Entwicklung kommen, warnt Jack McIntyre von Brandywine Global. Eine sogenannte "bear flattening"-Dynamik könnte eintreten, wenn kurzfristige Zinsen rascher als langfristige steigen.
Höhere US-Treasury-Renditen könnten das Interesse von Anlegern an Aktien und anderen risikoreichen Anlagen dämpfen, da sie die finanziellen Bedingungen straffen und die Kreditkosten erhöhen. Dies könnte dazu führen, dass Renditen von Bonds attraktiver werden als die von Aktien, insbesondere bei einer 5%-Rendite, die als Auslöser für Umschichtungen im Portfolio gelten könnte.
Im Jahr 2023 fielen die Aktienkurse, als die Renditen zum ersten Mal seit 2007 5% erreichten. Der S&P 500 sank am Freitag um 1%.
