Willy Woo: Bitcoin könnte den 4-Jahres-Halving-Zyklus zugunsten eines 6-8-Jahres-TradFi-Zyklus aufgeben
Der On-Chain-Analyst Willy Woo äußerte die Ansicht, dass der traditionelle 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin (BTC) möglicherweise endet. In einem Beitrag auf X argumentierte er, dass der Markt den 6-8-jährigen Schuldenzyklus der traditionellen Finanzwelt (TradFi) übernehmen könnte.
Diese Einschätzung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Bitcoin bei etwa $78.011 notiert, nachdem es im August eine Erholung gab. Zuvor hatte die Kryptowährung rund die Hälfte ihres Wertes vom Höchststand im Oktober 2025 bei $126.198 verloren.
Warum der 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin an Bedeutung verlieren könnte
Historisch gesehen führte jedes Halving zu einer Halbierung der neuen Angebotsmenge und setzte den 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin in Gang. Dieser wiederkehrende Angebotsschock war stark genug, um den Preis in einem festen Rhythmus zu beeinflussen. Woo glaubt nun, dass dieser Mechanismus zu unbedeutend geworden ist.
Seit April 2024 liegt die Emissionsrate bei etwa 0,8% des Angebots, und das Halving 2028 wird sie auf etwa 0,4% reduzieren. Zum Vergleich: Goldminen erhöhten den oberirdischen Bestand 2025 um etwa 1,7%, basierend auf Daten des World Gold Council. Das Angebotswachstum von Bitcoin ist somit bereits schwächer als das von Gold.
Fidelity Digital Assets kam im Februar zu einem ähnlichen Schluss. Ihre Forschung ergab, dass die Volatilität abnimmt, obwohl Bitcoin Rekordhöhen erreicht, was sie auf eine Reifung des Marktes zurückführen. Spot-ETFs, die es in früheren Halving-Zyklen nicht gab, tragen zu diesem strukturellen Wandel bei.
Einblick in den 6-8-jährigen Schuldenzyklus von TradFi
Krypto-Händler kennen das Halving als ein Angebotsevent. Der Schuldenzyklus hingegen ist ein Nachfrage- und Liquiditätsereignis und bestimmt bereits den Rhythmus der Aktien- und Anleihemärkte.
Der Ökonom Ray Dalio popularisierte dieses Modell. In seinem Modell senkt die Fed die Zinsen nach einem Abschwung, und Kredite werden günstig. Haushalte und Unternehmen leihen und geben aus, was die Gewinne und Vermögenspreise hebt und die Inflation antreibt. Die Fed reagiert mit Zinserhöhungen, Kredite werden knapper, das Wachstum stagniert, und eine Rezession erzwingt die nächste Runde von Zinssenkungen.
Ein vollständiger Zyklus dauert typischerweise mehrere Jahre. Daten des National Bureau of Economic Research (NBER) zeigen, dass der durchschnittliche US-Zyklus nach dem Krieg etwa 75 Monate, also etwas mehr als sechs Jahre, von Spitze zu Spitze dauert. Woos 6-8-Jahres-Spanne liegt somit am oberen Ende dieser Aufzeichnungen.
Der letzte Bitcoin-Zyklus passt möglicherweise ebenso gut in diesen Rhythmus wie in den Halving-Zyklus. Die Fed senkte die Zinsen im März 2020 auf null, und Bitcoin erreichte im November 2021 seinen Höhepunkt. Die Zinserhöhungen begannen im März 2022, gefolgt von einem Bärenmarkt. Beide Modelle erklären diese Abfolge, weshalb die Debatte schwer zu entscheiden ist.
Allerdings weist Woos Version eine Lücke auf. Bitcoin wurde 2009 eingeführt, und die einzige Rezession seitdem war der zweimonatige COVID-Abschwung 2020, den die Fed mit sofortigen Stimuli beantwortete.
Woo sagte im Podcast "What Bitcoin Did", dass Bitcoin noch nie einem echten Konjunkturzyklus-Abschwung ausgesetzt war und dass 2026 der erste echte Test sein könnte. Dieser Test könnte bald bevorstehen. Laut CME Group besteht eine 60%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der FOMC-Sitzung im September.
Argumente gegen ein neues Regime
Verfechter des traditionellen Zyklus argumentieren, dass das alte Muster weiterhin gültig ist. Bitcoin erreichte etwa 18 Monate nach dem Halving im April 2024 seinen Höhepunkt, innerhalb des historischen Zeitfensters, und fiel dann stark ab. Dies ist die gleiche Abfolge, die den Höchstständen von 2017 und 2021 folgte, und sie hält die Debatte über den 4-Jahres-Zyklus am Leben.
Es gibt auch ein Problem mit der Stichprobengröße auf beiden Seiten. Bitcoin hat bisher nur vier Zyklen durchlaufen, und ein 6-8-jähriger Zyklus kann vor dem nächsten Jahrzehnt weder bestätigt noch widerlegt werden.
Derzeit passen beide Erklärungen zu Bitcoins jüngster Kursentwicklung. Die Kryptowährung stieg von etwa $62.900 zu Beginn des Augusts. Dennoch liegt sie etwa 38% unter ihren Allzeithochs.
Die weiteren Entwicklungen hängen vom Kalender ab. In den letzten beiden Zyklen erreichte der Markt etwa ein Jahr nach dem Höchststand seinen Tiefpunkt, was nach dem alten Muster auf ein Tief Ende 2026 und eine Erholung bis zum Halving 2028 hindeutet. Ein längerer Zyklus würde hingegen ein Tief bis 2027 oder darüber hinaus zeigen, mit Rallyes, die der Lockerung der Fed folgen, anstatt dem Halving-Datum.
Wenn das Halving nicht mehr den Takt von Bitcoin bestimmt, wird der Vermögenswert zu einem makroökonomischen Handel mit höherem Beta.
