Warum stieg Bitcoin nicht höher? Arthur Hayes macht den KI-Ausgabenrausch verantwortlich
Bitcoin steht unter erheblichem Druck und kämpft mit der Marke von $63.000. Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, äußerte die Ansicht, dass der Boom im Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI) einen erheblichen Teil der neu geschaffenen Dollar-Liquidität absorbiert hat. Dies erkläre, warum Bitcoin trotz einer allgemeinen Ausweitung der Geldmenge nicht weiter gestiegen sei.
Bitcoin vs. KI
Angesichts der Zunahme der Dollarschöpfung in den letzten Jahren hätte Bitcoin besser abschneiden sollen. Stattdessen zogen KI-bezogene Investitionen einen größeren Anteil des Kapitals an. Der kommerzielle Start von ChatGPT im November 2022 markierte den Beginn dessen, was Hayes als die „große KI-Blase“ bezeichnete. In derselben Zeit erholte sich Bitcoin von seinen Tiefstständen nach dem FTX-Debakel und stieg von etwa $15.000 auf rund $125.000 bis Oktober 2025.
Allerdings übertrafen KI-verbundene Aktien die Kryptowährungen deutlich. Hayes verwies auf den etwa 11-fachen Anstieg von Nvidia im Vergleich zu einem 7-fachen Anstieg von Bitcoin im gleichen Zeitraum. Er stellte fest, dass die Überlegenheit der KI ab Ende 2024 zunahm, während Bitcoin später stark von seinem Höchststand fiel.
Hayes erklärte, dass seine früheren Modelle hauptsächlich auf die Gesamtmenge der Fiat-Schöpfung fokussiert waren und davon ausgingen, dass ein ausreichender Teil dieser Liquidität letztlich in Bitcoin fließen würde. Diese Herangehensweise berücksichtigte jedoch nicht die enormen Kapitalanforderungen der KI-Industrie.
Der ehemalige CEO von BitMEX beschrieb die KI als einen äußerst kapitalintensiven Sektor, der umfangreiche Investitionen in Rechenzentren, Stromerzeugung, spezialisierte Chips und unterstützende Infrastruktur erfordert. Er erläuterte, dass die rasche Ausweitung der Ausgaben für Rechenzentren, die 2024 begann und sich 2025 beschleunigte, einen massiven Finanzierungsbedarf schuf.
Unter Berufung auf Schätzungen aus öffentlichen Offenlegungen sagte er, dass KI-bezogene Unternehmen seit November 2022 etwa $1,5 Billionen an Schulden aufgenommen haben. Von dieser Summe wurden etwa $1,3 Billionen ab 2025 aufgebracht, als die Ausgaben für KI-Infrastruktur stark anstiegen.
Hayes verglich diese Zahl mit dem Wachstum der US-amerikanischen M2-Geldmenge im gleichen Zeitraum, die seiner Schätzung nach ebenfalls um etwa $1,5 Billionen zunahm. Basierend auf diesen Zahlen kam er zu dem Schluss, dass die KI nahezu die gesamte neu geschaffene Dollar-Liquidität aufgesogen hat. Er schrieb:
„AI sucked up all created dollars.“
Weitere Turbulenzen voraus?
Die jüngsten Bedenken kommen zu einer Zeit, in der einige Analysten vorsichtig in Bezug auf die kurzfristige Perspektive der Kryptowährung bleiben. Der Marktanalyst Doctor Profit erklärte kürzlich, dass Bitcoin die fünfte Phase eines sechsstufigen Bärenmarktzyklus erreicht habe, eine Phase, die durch erhöhte Volatilität und emotionalen Stress für Investoren gekennzeichnet ist.
Er sagte, dass der jüngste Rückgang nicht der endgültige Tiefpunkt sei, sondern eine Vorbereitung auf weitere Turbulenzen. Der Analyst nannte den Bereich von $40.000 bis $48.000 als den wahrscheinlichsten Bereich für den endgültigen Zyklustiefpunkt von Bitcoin, möglicherweise zwischen September und Oktober 2026.
