Warum Anleger weiteres Potenzial im 500%-Anstieg von SanDisk sehen
Die Aktie von SanDisk (SNDK) hat in diesem Jahr bisher um 500% zugelegt. Obwohl der Speichermarkt als zyklisch bekannt ist, versucht SanDisk, seine Abhängigkeit vom traditionell zyklischen NAND-Speichermarkt durch ein neues Geschäftsmodell mit langfristigen Vereinbarungen zu verringern.
Im Rahmen dieser Vereinbarungen verpflichtet sich das Unternehmen, über mehrere Jahre hinweg bestimmte Produktmengen zu liefern, während die Kunden sich verpflichten, diese Mengen abzunehmen. Die Preisgestaltung kann feste und variable Komponenten enthalten, wobei finanzielle Garantien zusätzlichen Schutz bieten, falls Kunden ihre vertraglichen Verpflichtungen nicht erfüllen.
Laut dem Geschäftsbericht 2026 erwartet SanDisk, dass diese neuen Geschäftsmodelle (NBMs) zur vorherrschenden Geschäftsweise werden. Diese Struktur soll die Vorhersehbarkeit der Einnahmen, die Produktionsplanung und die Versorgungssicherheit verbessern, beseitigt jedoch nicht die Risiken im Zusammenhang mit Nachfrage, Marktbedingungen oder der Umsetzung.
SanDisk hat mehrjährige Vereinbarungen mit acht Rechenzentrumskunden unterzeichnet, darunter drei große US-amerikanische Cloud-Anbieter. Der Mindestgesamtwert dieser Verträge beträgt $93,9 Milliarden. Sie sollen 50% der Bit-Lieferungen des Unternehmens im Geschäftsjahr 2027 und 67% im Geschäftsjahr 2028 abdecken.
Der CFO von SanDisk, Luis Visoso, erklärte, dass die Vereinbarungen Preisuntergrenzen und -obergrenzen beinhalten, wobei die Preisuntergrenzen Bruttomargen von etwa 80% unterstützen. Die Verträge bieten SanDisk somit eine bessere Sicht auf zukünftige Volumina und Rentabilität.
Gemeinschaftsunternehmen mit Kioxia unterstützt Kapitaleffizienz
SanDisk profitiert auch von seiner langjährigen Fertigungspartnerschaft mit Kioxia Holdings. Die Unternehmen haben ihren Rahmen für das Gemeinschaftsunternehmen im Kioxia-Werk in Yokkaichi, Japan, bis Dezember 2034 verlängert. Diese Partnerschaft, die seit über 25 Jahren besteht, ermöglicht es den Unternehmen, gemeinsam Technologien zu entwickeln und Flash-basierte Speicherwafer herzustellen. Ihr gemeinsamer Produktionsanteil macht 33% der weltweiten Waferproduktion aus.
Das Unternehmen führt seine Kapitaleffizienz auf Innovationen in Forschung und Entwicklung sowie die Wiederverwendung von Fertigungswerkzeugen zurück. Diese Struktur könnte SanDisk helfen, die Kapitalanforderungen im Zusammenhang mit der Erweiterung der Speicherproduktion zu bewältigen, während es die Fertigungsressourcen mit Kioxia teilt.
High-Bandwidth-Flash bietet Potenzial für KI
SanDisk verfolgt auch Chancen im Bereich der künstlichen Intelligenz durch High-Bandwidth-Flash (HBF). Das Unternehmen hat gemeinsam mit SK hynix den HBF-Standard entwickelt, um Speicherengpässe bei High-Bandwidth-Memory zu adressieren. Laut einer Investorenpräsentation von SanDisk kann HBF eine acht- bis sechzehnfache höhere Speicherkapazität bei gegebener Bandbreite bieten. Die Technologie zielt insbesondere auf KI-Workloads mit hohem Kontext ab.
SanDisk hat das Design seines ersten HBF-Chips abgeschlossen und plant die Markteinführung im Jahr 2027, gefolgt von der Massenproduktion im Jahr 2028. Die Technologie hat Unterstützung von großen Cloud- und KI-Unternehmen wie Alphabet, Meta Platforms und Tenstorrent erhalten. Die Einführung durch Nvidia steht noch aus.
Wichtig ist, dass der potenzielle Beitrag von HBF nicht in den aktuellen Prognosen von SanDisk für die Geschäftsjahre 2028 bis 2030 enthalten ist, die ein jährliches Umsatzwachstum im mittleren bis hohen zweistelligen Bereich anstreben.
Aus Bewertungssicht wird SanDisk mit einem höheren zukünftigen EV/EBITDA-Multiplikator gehandelt als seine Mitbewerber im Speicherhalbleiterbereich. Der einjährige Vorwärtsmultiplikator des Unternehmens wird mit 6,3 im Vergleich zu einem Durchschnitt von 4,1 bei den Mitbewerbern angegeben.
Lynx Research hat ebenfalls optimistische Kursziele ausgegeben und ein Ziel von $2.450 für SanDisk und $1.325 für Micron festgelegt. Das Unternehmen argumentierte, dass die extreme Volatilität im Mai und Juni nachgelassen habe und institutionelle Käufe gezielter geworden seien.
Insgesamt bieten die langfristigen Verträge von SanDisk, die Fertigungspartnerschaft mit Kioxia und die potenziellen Chancen durch HBF mehrere Faktoren, die Investoren beobachten, während das Unternehmen versucht, die Zyklizität des Speichermarktes mit der steigenden Nachfrage im KI-Bereich auszubalancieren.
