Wall Street droht der Verlust eines Käufers im Wert von $1,1 Billionen: Warum Aktien volatiler werden könnten
Ein bedeutender Akteur auf dem Aktienmarkt wird sich bald zurückziehen. Mehr als $1,1 Billionen an angekündigten Aktienrückkäufen kehrten bis Ende August in offene Rückkauffenster zurück und unterstützten so die US-Aktien während der Sommererholung. Diese Unterstützung wird jedoch abnehmen, da Unternehmen in die Sperrfristen vor den Quartalsberichten eintreten.
Verlangsamung der Aktienrückkäufe an der Wall Street
Aktienrückkäufe sind wichtig, da Unternehmen, die ihre eigenen Aktien zurückkaufen, eine konstante Nachfrage schaffen, die weniger anfällig für tägliche Marktschwankungen ist. Citadel Securities berichtete, dass bis zum 27. August mehr als $1,1 Billionen an angekündigten Rückkäufen in offene Fenster zurückgekehrt waren. Bemerkenswert ist, dass 67% der größten Rückkaufprogramme in diesem Jahr außerhalb des Technologiesektors stattfanden, was zeigt, dass die Unterstützung über die großen Technologiefirmen hinausging.
Diese Unterstützung wird im September abnehmen. Laut Citadel-Stratege Scott Rubner beginnen die Sperrfristen ab dem 12. September zu beschleunigen, was bedeutet, dass „eine der größten und beständigsten Quellen struktureller Nachfrage“ im Laufe des Monats kleiner wird. Unternehmen werden während der Sperrfristen nicht zu Verkäufern, sie stellen lediglich einige zusätzliche Käufe ein, die geholfen haben, Schwächen auszugleichen.
Veränderungen im Rückkaufboom
Unternehmen in den USA geben weiterhin enorme Summen an die Aktionäre zurück, aber die Zusammensetzung ändert sich. Neuberger Berman berichtete, dass S&P 500-Unternehmen in den 12 Monaten bis Juni Aktien im Wert von $1,10 Billionen zurückkauften. Die größten Investoren in KI reduzierten ihre Rückkäufe um 32% auf $85 Milliarden, während die Ausgaben für Rechenzentren stiegen. Finanzunternehmen hingegen erhöhten ihre Rückkäufe auf einen Rekordwert von $287 Milliarden.
Rebekah McMillan, Associate Portfolio Manager bei Neuberger Berman, erklärte, dass der „marginale Käufer von US-Aktien jetzt zyklischer und kreditempfindlicher“ sei. Diese Unterscheidung ist wichtig, da Rückkäufe, die von Unternehmen mit enormem freiem Cashflow finanziert werden, relativ verlässlich sein können. Bankrückkäufe sind stärker von Erträgen, Kreditverlusten, Regulierung und Kapitalanforderungen abhängig.
Höhere Anleiherenditen verschärfen die Situation
Die Sperrfristen wären weniger bedeutsam, wenn das makroökonomische Umfeld ruhig wäre. Stattdessen stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen kürzlich auf 4,8%, da Investoren Inflation, höhere Ölpreise und die Erwartung einer strafferen Geldpolitik der Federal Reserve abwogen.
Julian Emanuel, Stratege bei Evercore ISI, sagte gegenüber Barron’s, dass eine 10-jährige Rendite von 4,75% oder höher historisch gesehen „giftig für Aktien“ während des aktuellen Bullenmarktes sei, was eine defensive kurzfristige Haltung nahelegt.
Die Gewinnsaison, die die Sommer-Rallye antrieb, klingt ab. Unternehmensrückkäufe werden weniger verfügbar, der saisonale Rückgang des Einzelhandelskaufs ist schwächer und ein Großteil der systematischen Kaufkapazität, die nach dem Ausverkauf im Juli wieder aufgebaut wurde, ist bereits eingesetzt. Keiner dieser Faktoren garantiert eine Korrektur, aber zusammen bedeuten sie, dass der Markt weniger automatische Käufer haben könnte, falls ein weiteres makroökonomisches Ereignis zu Verkäufen führt.
