Verliert der europäische Aktienmarkt sein Image als Wertfalle?

Der europäische Aktienmarkt entwickelt sich zunehmend weg von seinem Ruf als Wachstumsfalle mit geringer Rendite. Laut Strategen von UBS eröffnen künstliche Intelligenz, Infrastrukturinvestitionen und fiskalische Expansion neue Anlagemöglichkeiten.

UBS-Strategen unter der Leitung von Gerry Fowler argumentieren, dass Investoren die Veränderungen im europäischen Markt unterschätzen. Europäische Aktien sind heute qualitativ hochwertiger und besser kapitalisiert als vor der Finanzkrise 2008. Sie profitieren teilweise vom Investitionszyklus in KI und Rechenzentren, steigenden Staatsausgaben und einer starken globalen Ausrichtung.

Der STOXX Europe 600 hat in diesem Jahr mehr als 7% zugelegt, während der S&P 500 über 11% gestiegen ist. Investoren strömten im ersten Halbjahr 2026 in europäische Aktien, da Unternehmen den globalen Energieschock überstanden und starke Gewinne erzielten, so Goldman Sachs Research.

Europäische Aktien profitieren vom KI-Boom

Obwohl europäische Aktien nicht die gleiche Konzentration an reinen KI-Unternehmen wie der US-Markt aufweisen, sieht UBS eine zunehmende Beteiligung durch Halbleiterausrüstung, Elektrifizierung, Automatisierung und Rechenzentrumsinfrastruktur. Unternehmen wie ASML, Schneider Electric, Siemens und Siemens Energy könnten von den enormen Investitionen in KI-Infrastruktur und Stromnetze profitieren.

Industrieunternehmen wie Siemens, Schneider Electric und Rolls-Royce bieten ebenfalls Zugang zu Bereichen wie Elektrifizierung, Automatisierung, Netzen, Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung. UBS argumentiert, dass europäische Investoren so am KI- und Rechenzentrumszyklus teilnehmen können, ohne die hohen Bewertungen einiger US-Technologieaktien zahlen zu müssen.

Europäische Banken sind ein weiterer positiver Faktor. Der Sektor hat seinen Wert in den letzten zwei Jahren mehr als verdoppelt, verglichen mit einem Anstieg von etwas über 30% bei US-Banken. Das UBS-Team glaubt, dass europäische Kreditgeber in einen frühen strukturellen Releveraging-Zyklus eintreten, der durch Investitionsausgaben angetrieben wird.

Globale Unternehmen in Europa können das Wirtschaftswachstum übertreffen

Ein wesentlicher Vorteil europäischer Aktien ist, dass viele der größten Unternehmen der Region nicht auf das inländische Wirtschaftswachstum angewiesen sind. Etwa 50% der Einnahmen europäischer Unternehmen stammen aus dem Ausland, bei den 20 größten Aktien sind es sogar etwa 65%, so UBS. Diese globale Ausrichtung ermöglicht es den Unternehmen zu wachsen, selbst wenn das europäische BIP-Wachstum gedämpft bleibt.

Einige europäische Unternehmen verfügen über erhebliche Preissetzungsmacht, da sie in angebotsbeschränkten Branchen tätig sind. „Immer mehr sind Europas Champions Preissetzer“, so UBS, und verweist auf Unternehmen wie ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy und Prysmian. Fiskalausgaben zeigen sich auch in Einkaufsmanagerindizes und bieten eine weitere potenzielle wirtschaftliche Unterstützung.

Investoren sind in Europa weiterhin untergewichtet

Ein weiterer Grund, warum UBS weiteres Aufwärtspotenzial sieht, ist, dass internationale Investoren noch nicht vollständig zu europäischen Aktien zurückgekehrt sind. Die Strategen sagten, dass ihre Daten keine signifikante Positionierung in Europa seit dem Rückgang des Interesses im März zeigen. Die Positionierung in Europa ist nahezu neutral, während die US-Positionierung nahe Rekordhöhen bleibt.

Dies schafft ein potenziell günstiges Umfeld, wenn sich das Gewinnmomentum verbessert und globale Investoren beginnen, Kapital in die Region umzuschichten. Passive Investitionsströme zeigen bereits erste Anzeichen dieser Verschiebung. Nicht-US-Aktienzuflüsse sind zurückgekehrt, wobei Europa etwa 55% dieser Allokationen erhält. UBS sagte, dass der Kauf von börsengehandelten Fonds im Verhältnis zur Marktkapitalisierung, der weit hinter den USA zurückgefallen war, sich nun erholt.

Höhere Zinssätze bleiben ein zentrales Risiko

Der optimistische Ausblick ist nicht ohne Risiken, insbesondere durch Zinssätze. UBS fand eine starke Beziehung zwischen europäischen Aktienbewertungen und einer Kombination aus der Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihen und europäischen Hochzinskreditspreads. Höhere Renditen erhöhen den Diskontsatz, der auf zukünftige Unternehmensgewinne angewendet wird, was potenziell Druck auf die Kurs-Gewinn-Verhältnisse ausübt, die Investoren bereit sind zu zahlen.

„Die Beziehung ist besonders eng für europäische Aktien“, sagte UBS und fügte hinzu, dass der jüngste Anstieg der Renditen für ein niedrigeres Bewertungsmultiple spricht, wenn andere Faktoren unverändert bleiben. Die Strategen glauben jedoch, dass der potenzielle Einfluss höherer Zinsen durch stärkeres wirtschaftliches und Gewinnwachstum ausgeglichen werden kann.

„Aber alles andere ist nicht gleich“, sagten sie. „Eine echte Wachstumsbeschleunigung verdient eine Komprimierung der Aktienrisikoprämie.“

„Die vorherrschende Erzählung, dass Europa Schwierigkeiten hat, Gewinnwachstum zu generieren, steht zunehmend im Widerspruch zu den Daten“, sagte Sharon Bell von Goldman Sachs Research. „Das Gewinnwachstum pro Aktie im ersten Halbjahr verzeichnet das stärkste Tempo seit drei Jahren und kommt bemerkenswerterweise trotz eines erneuten Energieschocks.“