Vale sieht Debüt an chinesischen Anleihemärkten noch in diesem Jahr
Vales Chief Financial Officer signalisierte, dass das Unternehmen bereit ist, noch in diesem Jahr auf den inländischen chinesischen Anleihemarkt zuzugreifen – ein Schritt, der seinen ersten Vorstoß in den zweitgrößten Schuldenmarkt der Welt markieren würde. Das Timing korreliert mit der eigenen souveränen Yuan-Emission Brasiliens und verleiht Vale einen politischen Rückenwind sowie eine praktische Vorlage.
Für Anleger, die davon überzeugt sind, dass die Zukunft über Pekings Kapitalmärkte läuft, ist dies eine klare Diversifizierung der Kapitalquellen. Vales Kerngeschäft besteht im Verkauf von Eisenerz an chinesische Stahlproduzenten; nun testet das Unternehmen, ob dieselben Abnehmer auch sein Wachstum finanzieren. Die Alternative wäre, weiterhin auf Dollar- und Euro-Märkte zu setzen, die mit höheren politischen und regulatorischen Reibungsverlusten verbunden sind.
Die Bürokraten in Brasília und Peking profitieren gleichermaßen: Erstere erhalten einen neuen Finanzierungskanal, Letztere einen hochwertigen Kreditnehmer, ohne den Kapitalverkehr weiter öffnen zu müssen. Vale folgt einfach dem Geld und umgeht die ESG-Gatekeeper, die die Emission westlicher Anleihen zunehmend kontrollieren. Die eigentliche Bewährungsprobe steht noch aus: Sie wird dann erfolgen, wenn der erste in Yuan denominierte Zinscoupon verbucht wird und zeigt, ob sich der niedrigere Nominalzins trotz Währungs- und Regulierungsreibung behauptet.
Nach Daten von Eulerpool bleibt Vales bestehende Schuldenstruktur überwiegend an den Dollar gekoppelt. Ein erfolgreicher Start in China würde dieses Konzentrationsrisiko reduzieren, das Unternehmen jedoch neuen Genehmigungsverfahren in Peking aussetzen. Das ist der Trade-off: Günstigeres Kapital im Austausch für eine höhere Exposition gegenüber der einzigen großen Volkswirtschaft, die die Schwerindustrie noch im großen Stil finanziert.
