US-Notenbank gibt Einblick: Liquiditätslage erlaubt Fortsetzung der Bilanzkürzung
An den Finanzmärkten herrscht zunehmend Klarheit über die künftige Reduzierung der Bilanz der US-Notenbank, was den laufenden Prozess der quantitativen Straffung (QT) betrifft. Dies erfolgt, während die Fed kontinuierlich Zinssenkungen vornimmt. Maßgeblich dazu beigetragen hat ein neuer Index der New York Fed, der die Druckfaktoren in der kurzfristigen Marktliquidität aufzeigt. Dieser Reserve Demand Elasticity getaufte Index lässt erkennen, dass die Geldmärkte noch reichlich Liquidität bieten, sodass die Fed ihren im Jahr 2021 gestarteten Abbau von Staatsanleihen ohne größere Hindernisse fortsetzen kann.
Analysten von LH Meyer erwarten, dass dieser Bilanzabbau bis ins erste Quartal nächsten Jahres und möglicherweise darüber hinaus anhalten wird. Eine Umfrage der New York Fed deutet ebenfalls darauf hin, dass der Prozess im Frühjahr 2024 abgeschlossen sein könnte.
Die Bestrebungen der Fed, überschüssige Liquidität – insbesondere jene hinzugefügte während der Pandemie - aus den Märkten zu ziehen, sind Teil eines größeren Plans, die Kontrolle über den Leitzins zu festigen. Bisher hat die Fed bereits Anleihen im Wert von etwa zwei Billionen US-Dollar abgebaut und plant, ihre Bestände auf 6,4 Billionen US-Dollar zu reduzieren.
Während der Start der Zinssenkungen im September einige Beobachter zu der Annahme veranlasste, dass QT ein baldiges Ende finden sollte, zeigt die aktuelle stabile Marktliquidität das Gegenteil. Die Nutzung des Reverse-Repo-Instruments ist auf ein Tief von 144,2 Milliarden US-Dollar gefallen, was auf eine positive Liquiditätslage hinweist. Das Zusammenspiel dieser Entwicklungen stärkt das Vertrauen der Fed-Beamten, den Kurs der quantitativen Straffung fortzusetzen.
Angesichts des schwindenden Bedarfs an Reverse Repos erwarten Marktteilnehmer, dass sich das Ende von QT nähert. So sehen Analysten bei Morgan Stanley angesichts des gegenwärtigen Marktumfelds das Ende von QT im ersten Quartal des kommenden Jahres. Die potenzielle Zunahme der Nutzung des Standing Repo Facility könnte ebenfalls ein Indikator dafür sein, dass der Zeitpunkt gekommen ist, QT zu beenden.
