US-Finanzministerium erhöht Anleihe-Rückkäufe – Warum bleibt der Bitcoin-Kurs diesmal stabil?
Vor weniger als einem Monat kündigte das US-Finanzministerium an, das maximale Volumen der Liquiditätsunterstützungsrückkäufe für längerfristige Staatsanleihen zu verdoppeln. Damals reagierte der Bitcoin-Kurs mit einem deutlichen Anstieg. Nun wurde angekündigt, das Volumen auf 6 Milliarden $ zu verdreifachen, doch der Bitcoin-Kurs blieb stabil und fiel sogar leicht. Was hat sich geändert?
Gleiche Maßnahme, unterschiedliche Reaktion
Am 19. August verkündete Scott Bessent vom Finanzministerium unerwartet, dass die Rückkäufe von 2 Milliarden $ auf 4 Milliarden $ pro Operation erhöht werden. Die Finanzmärkte reagierten sofort, wobei Bitcoin und Gold anstiegen, während die langfristigen Anleiherenditen sanken.
Durch den Kauf älterer langfristiger Anleihen versuchte die Regierung, die Liquidität in einem von steigenden Renditen belasteten Anleihemarkt zu verbessern. Sinkende Renditen verringern in der Regel die Attraktivität von Anleihen und schaffen günstigere Bedingungen für Bitcoin und andere risikobehaftete Vermögenswerte.
Gestern erhöhte das Finanzministerium die Rückkäufe auf 6 Milliarden $. Dennoch stieg die 10-jährige Anleiherendite auf 4,85 %, den höchsten Stand seit fast drei Jahren. Auch die Renditen für 20- und 30-jährige Anleihen stiegen auf etwa 5,30 %. Im Gegensatz dazu konnte die führende Kryptowährung nicht wie zuvor zulegen, sondern fiel unter 78.000 $ und hat sich seitdem kaum erholt.
Warum kein Anstieg?
Ein wesentlicher Unterschied zwischen der Ankündigung am 9. September und der im August war das Fehlen einer Überraschung. Die Maßnahme im letzten Monat stellte eine unerwartete politische Änderung dar, die die Märkte dazu veranlasste, die Bereitschaft des Finanzministeriums zur Intervention neu zu bewerten. Die Erhöhung auf 6 Milliarden $ scheint jedoch nicht ausreichend, da Schätzungen an der Wall Street bis zu 10 Milliarden $ erwartet hatten.
Hinzu kommt, dass sich das makroökonomische Umfeld weiter verschlechtert. Die Ölpreise stiegen auf 100 $, während der Konflikt zwischen den USA und Iran anhält, und die Inflationsängste sind groß. Die starken Beschäftigungsdaten der letzten Woche und die restriktive Haltung von Kevin Warsh haben die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Federal Reserve am 16. September erhöht.
Diese Kombination treibt die Renditen schneller nach oben, als die Rückkäufe des Finanzministeriums sie senken können. Der Kobeissi Letter beschrieb dies als einen Kampf des Anleihemarktes gegen das Finanzministerium und warnte, dass die 10-jährige Rendite über 5 % steigen könnte, wenn die aktuellen Bedingungen anhalten. Dies ist der entscheidende Unterschied für Bitcoin, da es nicht die Rückkäufe selbst waren, die den Kurs im August in die Höhe trieben, sondern die Auswirkungen auf die Renditen, die Liquiditätserwartungen und die allgemeine Risikobereitschaft.
Die Marktreaktion ist diesmal deutlich anders, obwohl die Politik ähnlich ist.
