Südkorea plant Stablecoin-basierte Tokenisierung bis 2027
Die südkoreanische Finanzdienstleistungskommission hat am 4. September einen stufenweisen Fahrplan vorgestellt, um Aktien, Anleihen und Investmentfonds in blockchain-basierte Token umzuwandeln. Die erste Phase soll im Februar 2027 beginnen, sobald eine Änderung des Elektronischen Registrierungsgesetzes in Kraft tritt.
Der Plan verknüpft den Wertpapiermarkt des Landes mit einem Stablecoin-Zahlungssystem, das die Regulierungsbehörden bis zur endgültigen Umsetzung aufgebaut haben möchten.
Seoul präsentiert einen dreistufigen Zeitplan
Der Fahrplan der Finanzdienstleistungskommission (FSC), der während des dritten privaten-öffentlichen Konsultationstreffens zur Wertpapier-Tokenisierung vorgestellt wurde, unterteilt den Übergang in drei Phasen.
Phase eins beginnt im Februar 2027 und umfasst privat gesammelte Geldmarktfonds und Anleihen für institutionelle Investoren, nicht börsennotierte Aktien, die über Treuhandstrukturen gehalten werden, sowie öffentlich angebotene fraktionierte Investmentwertpapiere.
Phase zwei erweitert den Pool auf alle Arten von öffentlich angebotenen Wertpapieren. Die dritte Phase ist jedoch die ehrgeizigere: ein On-Chain-Zahlungssystem, das mit Stablecoins verknüpft ist. Die FSC betont, dass das Tempo der Phasen zwei und drei davon abhängt, wie gut die erste Phase verläuft, wie schnell sich der Markt anpasst und wie die ausstehende Stablecoin-Gesetzgebung ausfällt.
Die Kommission veröffentlichte auch Modellstandards für fraktionierte Investitionen, die individuelle Zeichnungen auf maximal 30 Millionen Won ($22.200) oder 5% einer Emission begrenzen, je nachdem, welcher Betrag kleiner ist. Emittenten müssen zudem eine Mindestzuteilung für den Einzelhandel vorsehen.
Der außerbörsliche Handel mit tokenisierten Wertpapieren erfordert keine separate Lizenz, jedoch müssen Unternehmen zuvor die Finanzaufsichtsbehörde konsultieren. Einzelanleger unterliegen einem jährlichen Kaufhöchstbetrag von 100 Millionen Won ($74.000) pro Börse.
Unternehmen, die tokenisierte Wertpapierkonten verwalten, benötigen mindestens 4 Milliarden Won, etwa $2,9 Millionen, an Eigenkapital sowie spezialisiertes Personal für Kontoverwaltung, interne Kontrolle und IT-Sicherheit. Die Korea Securities Depository finalisiert derzeit die technischen Prüfungen, die Wertpapierfirmen bestehen müssen, bevor sie sich mit dem gemeinsamen Ledger verbinden können.
Überarbeitete Regeln gemäß dem FSCMA und dem Elektronischen Registrierungsgesetz sollen bis Ende September vorliegen.
Die von anderen Regulierungsbehörden bereits hervorgehobenen Risiken
Der Internationale Währungsfonds (IWF) warnte in einer Mitteilung im April davor, dass die Tokenisierung die Abwicklungsverzögerungen eliminiert, auf die Banken zur Liquiditätssteuerung angewiesen sind. Diese Verzögerungen geben den Regulierungsbehörden auch Zeit, einzugreifen, bevor eine Krise eskaliert.
Der IWF verwies auf Liquiditätsdruck, geringe Überwachung von Smart Contracts und die Schwierigkeit, grenzüberschreitende Vermögenswerte zu kontrollieren, als Hauptgefahren. Er argumentierte, dass öffentliche Infrastrukturen wie digitale Zentralbankwährungen (CBDC) notwendig sind, um zu verhindern, dass tokenisierte Märkte die Instabilität verschärfen.
Südkorea hat auch schnell gegen Plattformen vorgegangen, die es als umgehende seiner Regeln ansieht. So blockierten die Behörden im August den Zugang zu Polymarket aufgrund von Bedenken, dass die Plattform unerlaubtes Glücksspiel darstellt, und reihten sich damit in eine wachsende Liste von Ländern ein, die seit letztem Jahr Beschränkungen verhängt haben.
