SpaceX sichert sich KI-Deal über 13 Milliarden Dollar: Könnte die Aktie um 50 % steigen?

SpaceX hat einen bedeutenden neuen KI-Kunden gewonnen, was Investoren dazu zwingt, die Bewertung des Unternehmens neu zu überdenken. Der Finanzvorstand Bret Johnsen gab auf der Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference bekannt, dass SpaceX einen Vertrag über die Bereitstellung von Rechenkapazitäten im Wert von $1,11 Milliarden pro Monat ab dem 1. Dezember abgeschlossen hat.

Auf das Jahr hochgerechnet entspricht dies etwa $13,3 Milliarden von einem nicht genannten Kunden. Der aktuelle Aktienkurs von SpaceX liegt bei etwa $148, was 34 % unter dem Höchststand von $225,64 liegt. Pivotal Research sieht ein Kursziel von $220, was ein Potenzial von fast 50 % bedeutet. Allerdings ist die Situation komplexer als nur eine Erhöhung des wiederkehrenden Umsatzes um $13 Milliarden.

Ein 13-Milliarden-Dollar-Kunde verändert die Umsatzperspektive

Der Vertrag erweitert das KI-Cloud-Geschäft von SpaceX, das schnell an Bedeutung gewinnt. Johnsen erklärte, dass SpaceX bereits über einen Vertrag mit Anthropic im Wert von etwa $1,25 Milliarden pro Monat und eine Vereinbarung mit Google über $920 Millionen pro Monat verfügt.

Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal etwa $6,7 Milliarden Umsatz mit Cloud-Diensten, während es rund $16 Milliarden in KI-Infrastruktur investierte. Diese Zahlen machen deutlich, dass KI-Rechenkapazitäten nicht als Nebengeschäft abgetan werden können.

Oppenheimer-Analyst Timothy Horan hat kürzlich sein Kursziel für SpaceX von $250 auf $280 angehoben und argumentiert, dass die vertikal integrierte KI-Plattform des Unternehmens durch den Zugang zu Daten, Kapital, Nvidia-GPUs und schneller Infrastrukturentwicklung einen Vorteil bietet.

SpaceX kann heute knappe Rechenkapazitäten monetarisieren und gleichzeitig eigene KI-Produkte und orbitale Datenzentren entwickeln. Das Management strebt nun an, bis Ende 2026 eine jährliche Umsatzrate von $100 Milliarden zu erreichen.

50 % Aufwärtspotenzial hängt weiterhin von Starship ab

Pivotal Research hat am 8. September die Berichterstattung mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von $220 aufgenommen. Von etwa $148 ausgehend, impliziert dies ein Aufwärtspotenzial von rund 49 %.

Analyst Jeffrey Wlodarczak betont jedoch, dass die Investitionsthese nicht primär auf dem KI-Hosting basiert. Er erklärte, dass der Investitionsfall „fast vollständig auf einem einzigen, zugegebenermaßen massiven technischen Engpass beruht: der Wiederverwendbarkeit von Starship“.

Pivotal ist der Ansicht, dass ein Starship 20 bis 50 Flüge mit kostengünstiger, schneller Überholung absolvieren muss, um die in der Bewertung von SpaceX enthaltenen wirtschaftlichen Annahmen zu rechtfertigen. Die Lösung dieses Problems könnte die Startkosten senken, die Starlink-Kapazität erweitern und die orbitale KI-Infrastruktur praktikabler machen.

Ohne zuverlässige Wiederverwendbarkeit, warnte Wlodarczak, würde SpaceX „ein anderes und viel kleineres Unternehmen“ werden.

Die Schlagzeilenzahl ist weniger stabil als sie klingt

Ein wesentlicher Vorbehalt ist die Vertragsdauer, da Johnsen erklärte, dass die meisten SpaceX-Compute-Vereinbarungen Bestimmungen enthalten, die es beiden Parteien ermöglichen, relativ schnell zu kündigen.

Analysten bemerkten, dass der neue Kunde mit $1,11 Milliarden pro Monat dieser allgemeinen Struktur folgt. Das bedeutet, dass Investoren $13,3 Milliarden nicht als garantierten Jahresumsatz über Jahre hinweg betrachten sollten.

Piper Sandler-Analyst Alexander Potter hat auf dasselbe Problem hingewiesen. Das Unternehmen erklärte, dass die KI-Cloud-Vereinbarungen von SpaceX lukrativ sind, aber ihre „Beständigkeit“ schwer zu beurteilen ist. Piper hält eine neutrale Bewertung und ein Kursziel von $140.

Diese Bedenken bestehen neben hohen Ausgaben. Piper schätzt, dass die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 etwa $65 Milliarden erreichen könnten, während mehr zuvor eingeschränkte Aktien handelbar werden.

„Solange der Streubesitz weiter wächst“, warnte Piper, „könnte das Multiple nicht mit den Fundamentaldaten korrelieren.“ Dies verändert die Art und Weise, wie Investoren die Verträge bewerten sollten.

SpaceX investiert aggressiv, um die außergewöhnliche Knappheit an Rechenkapazitäten zu nutzen. Wenn die Preise und die Auslastung stark bleiben, könnten diese Investitionen außergewöhnliche Renditen erzielen. Sollten Kunden jedoch kündigen, die KI-Kapazität weniger knapp werden oder die Finanzierungskosten steigen, könnten sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen schnell verschlechtern.