Schwellenländer lachen über Öl, Krieg und die Fed
Die Geschichte ist einfach: Kapital fließt dorthin, wo die Renditen sind, und das ist derzeit nicht die Vereinigten Staaten. Nach jeder Schlagzeile über Konflikte und jedem Anstieg über 100 Dollar pro Barrel Rohöl blieb die Verkaufswelle aus. Stattdessen kletterten lokale Aktien, Währungen und Kredite weiter. Der Markt preist Wachstum und Leistungsbilanzüberschüsse ein, unabhängig davon, wie sich der nächste Schritt der Fed gestalten wird.
Diese Widerstandsfähigkeit sollte niemanden überraschen, der sich die Anreize ansieht. Höhere US-Zinsen erhöhen die Kosten für Dollar-Darlehen, bestrafen aber gleichzeitig die hochverschuldeten westlichen Staaten, die weiter drucken. Länder, die ihre fiskalischen Hausaufgaben gemacht und der grünen Subventionshysterie ferngeblieben sind, sind einfach die schlechtere der beiden schlechten Optionen. Die Anleger handeln entsprechend.
Die Lehre ist dieselbe wie immer: Der Staat ist eine Steuer auf Wachstum, nicht dessen Garant. Schwellenländer-Regierungen, die Bürokratie abbauen, Eigentumsrechte schützen und sich von Energiefantasien fernhalten, ziehen das Kapital an, das Bürokraten in Brüssel und Washington mit Vorschriften umlenken wollen. Der Aufschwung wird weiterlaufen, bis sich diese Anreize ändern.
