Rettungsplan für Thames Water nimmt Gestalt an

Thames Water, Großbritanniens größter Wasseranbieter, steht vor einer erheblichen finanziellen Herausforderung. Trotz intensiver Bemühungen, durch eine Kapitalaufstockung die notwendige Finanzierung zu sichern, bereiten Gläubiger bereits alternative Rettungspläne vor. Ein Scheitern der Eigenkapitalerhöhung könnte zur Renationalisierung des Unternehmens führen.

Rothschild und Thames Water haben bereits Spezialisten im Bereich Infrastrukturinvestitionen kontaktiert, um neue Eigenkapitalgeber zu gewinnen, die notwendige Investitionen und die Stabilisierung der Bilanz des Unternehmens unterstützen könnten. Doch einige Anleiheninhaber bereiten angesichts dieser prekären Situation Notfallpläne vor.

Ein Konsortium von 90 Gläubigern, das ein Gesamtvolumen von £9 Milliarden Schulden hält, arbeitet zusammen mit Juristen von Akin und Bankern von Jefferies an einer „Backstop“-Finanzierungslösung. Ziel ist es, eine spezielle Verwaltung, die einer Renationalisierung gleichkäme, zu verhindern. Optionen auf dem Tisch sind dabei ein Schulden-zu-Eigenkapital-Tausch sowie eine direkte Kapitalzufuhr.

Die Verschuldungssituation von Thames Water ist erheblich: Das Unternehmen kämpft mit steigenden Zinsen auf einem Schuldenberg von £18,7 Milliarden und muss zudem Darlehen über mehr als £1 Milliarde bis zum Jahresende refinanzieren. Dies wird nur teilweise durch Umschuldung möglich sein. Der Dienstleister, der 16 Millionen Haushalte versorgt, benötigt dringend £750 Millionen Eigenkapital bis Mai 2025, um zahlungsfähig zu bleiben, sowie weitere £2,5 Milliarden bis 2030, um seine marode Infrastruktur zu verbessern.

Die Anleihegläubiger sind stark daran interessiert, eine spezielle Verwaltung zu vermeiden, da jegliche staatliche Finanzierung in diesem Verfahren Vorrang vor ihren Forderungen hätte. Eine jegliche Umstrukturierung müsste auch dabei helfen, dass Thames Water sein im Juli verlorenes Investment-Grade-Rating zurückgewinnt, da dies eine Auflage seiner Lizenzbedingungen ist.

Ein weiteres Ziel der Gläubiger ist es, so viele der langfristigen Schulden von Thames Water wie möglich zu erhalten. Der finanzielle Rahmen für britische Wasserunternehmen basiert stark darauf, dass die Finanzierungskosten innerhalb eines "gewogenen durchschnittlichen Kapitalkostensatzes" mit den Regulierungsbehörden vereinbart werden. Diese Anleihen sind mit Zinssätzen weit unter den derzeitigen Marktbedingungen festgeschrieben.

Rothschild und Thames Water lehnten eine Stellungnahme ab. Bloomberg berichtete zuerst über die Initiative der Gläubiger.

Anleihen der Klasse B von Thames Water werden derzeit zu 35 Pence pro Pfund gehandelt, was auf erhebliche Verluste für die Anleihegläubiger hindeutet. Die Anleihen des Mutterunternehmens Kemble werden sogar zu weniger als 5 Pence gehandelt, was auf eine vollständige Wertminderung schließen lässt.

Es gibt keine Begrenzung für die mögliche Höhe der Kapitalzufuhr, um so viel Interesse wie möglich zu wecken. Erste Interessensbekundungen endeten letzten Freitag, und es wird erwartet, dass formelle Gebote innerhalb von vier bis sechs Wochen eingereicht werden.

„Wir sind da nicht vorschreibend. Es geht darum, wie viel man bereit ist einzubringen“, sagte eine Person aus dem Umfeld der Kapitalaufstockung und räumte ein, dass diese eine Herausforderung darstellt. Trotz intensiver Bemühungen und strategischer Planungen hegen Investoren, Berater und Gläubiger wenig Hoffnung auf den Erfolg der Kapitalakquise.