OpenAI und Anthropic streben nach Investment-Grade-Bewertung trotz Milliardenverlusten
Goldman Sachs und Morgan Stanley haben die großen Ratingagenturen gebeten, OpenAI und Anthropic als Investment-Grade-Kreditnehmer einzustufen, sobald sie an die Börse gehen. Dies berichtete die Financial Times am Dienstag.
Eine Investment-Grade-Bewertung ermöglicht es Pensionsfonds und Versicherern, die Anleihen eines Unternehmens zu erwerben. Obwohl beide Unternehmen derzeit keinen Gewinn erzielen und erhebliche Verluste verzeichnen, strebt die Wall Street dennoch diese Bewertung an.
Nvidia setzt $105 Milliarden auf OpenAI
OpenAI verzeichnete im Jahr 2025 einen operativen Verlust von $20,9 Milliarden bei einem Umsatz von $13,1 Milliarden. Anthropic rechnet nicht vor 2028 mit einem ausgeglichenen Ergebnis, OpenAI nicht vor 2030.
Nvidia hat im August zugestimmt, bis zu $105 Milliarden an Leasingverpflichtungen für einen OpenAI-Campus in Pike County, Ohio, zu garantieren. Laut einer Wertpapiermeldung endet Nvidias Verpflichtung, sobald OpenAI eine zufriedenstellende Kreditbewertung erreicht.
Die Bedingungen, die zur Beendigung von Nvidias Verpflichtungen führen würden, umfassen unter anderem:
- Das 20. Jubiläum des Beginns des jeweiligen Leasingvertrags.
- Die Kündigung des Leasingvertrags durch OpenAI gemäß den Vertragsbedingungen.
- OpenAI erreicht eine zufriedenstellende Kreditbewertung.
- Weitere übliche Kündigungsereignisse. OpenAI hat sich verpflichtet, Nvidia für alle tatsächlich gezahlten Beträge an den Leasinggeber zu entschädigen.
Eine Investment-Grade-Bewertung würde nicht nur die Kreditkosten senken, sondern auch das Risiko von Nvidia, Google und Broadcom auf gewöhnliche Anleiheinvestoren verlagern. Google und Broadcom haben Anthropic mit Milliardenbeträgen unterstützt, um deren Chips zu nutzen, planen jedoch, sich zurückzuziehen, sobald das Unternehmen an die Börse geht.
SpaceX erhielt die Bewertung, aber die Anleihen fielen dennoch
SpaceX erhielt am 19. Juni eine Investment-Grade-Bewertung von allen drei großen Agenturen, kurz nach seinem bedeutenden Börsengang. Das Unternehmen verkaufte daraufhin Anleihen im Wert von $25 Milliarden. Innerhalb weniger Tage stieg der zusätzliche Renditeaufschlag für die längsten Laufzeiten auf über 190 Basispunkte, nahe an Junk-Bewertungen.
Unternehmen wie Meta, Netflix und Tesla mussten ein Jahrzehnt oder länger auf eine ähnliche Bewertung warten.
Die Agenturen haben noch nicht zugestimmt
Rating-Analysten stufen beide Unternehmen weiterhin als spekulativ und verlustbringend ein, mit unzureichender Offenlegung. Günstige chinesische Open-Source-Modelle stellen eine zusätzliche Herausforderung dar.
Anthropic könnte Ende September an die Börse gehen und strebt dabei eine Bewertung von $2 Billionen an. OpenAIs eigener Börsengang ist für 2027 geplant.
Die Forderung, IPO-Einnahmen als Ersatz für Gewinne zu behandeln, ist zwar einfach, aber ungewöhnlich. Bisher haben die Ratingagenturen dem nicht zugestimmt.
