Ölpreis-Schock: Was passiert, wenn Brent $120 erreicht?
Der Preis für Brent-Rohöl hat sich am Donnerstag über der Marke von $100 pro Barrel gehalten und setzt damit eine Rally fort, die weit über den Energiemarkt hinaus Bedeutung erlangt. Der Referenzpreis lag bei etwa $101, nachdem er seit Anfang August um fast 30% gestiegen war. Grund dafür sind Angriffe auf Schifffahrtsrouten, die Bedenken über anhaltende Störungen der Exporte aus dem Persischen Golf verstärken.
Wall-Street-Analysten modellieren nun Szenarien, in denen Brent $120 erreicht. Die größere Frage ist jedoch, was zuerst nachgibt, bevor der Ölpreis dieses Niveau erreicht: die Nachfrage, die Unternehmensmargen, die Anleihemärkte oder die Geduld der Zentralbanken.
$120 Ölpreis ist kein Randphänomen mehr
Goldman Sachs hat seine Jahresendprognose für Brent von $80 auf $90 angehoben und warnt gleichzeitig vor einem deutlich schwerwiegenderen Szenario. Laut MarketWatch könnte Brent $120 übersteigen, wenn die durchschnittliche Produktion im Golf im Jahr 2027 um 4 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau bleibt. Dies ist jedoch nicht das Basisszenario von Goldman. Die Bank sieht Puffer durch Lagerbestände, alternative Pipelines und weniger sichtbare Transportwege, die das Ausmaß des Mangels begrenzen könnten.
HSBC hat eine ähnliche Prognose, jedoch aus einem anderen Blickwinkel. Die Bank sieht Brent bei etwa $120, falls ein langwieriger Stillstand die Durchflüsse durch die Straße von Hormus auf niedrigem Niveau hält. Für Investoren ist nicht entscheidend, dass $120 unvermeidlich sind, sondern dass mehrere große Banken es für plausibel genug halten, um es zu modellieren.
Die Lösung für $120 könnte Nachfragerückgang sein
Öl hat einen eingebauten Bremsmechanismus, da höhere Preise die Nachfrage dämpfen. Die Internationale Energieagentur erwartet, dass die weltweite Ölnachfrage bis 2026 um etwa 1,6 Millionen Barrel pro Tag sinkt, da erhöhte Treibstoffkosten und gestörter Handel den Verbrauch bereits reduzieren.
Naeem Aslam, Chief Investment Officer bei Zaye Capital Markets, erklärte gegenüber Rigzone, dass "Angebotsengpässe die Preise stützen, aber Nachfragerückgang das Aufwärtspotenzial begrenzen kann, wenn Rohöl zu lange auf hohem Niveau bleibt." Fluggesellschaften und Transportunternehmen stehen vor höheren Treibstoffrechnungen. Hersteller müssen höhere Transport- und Inputkosten absorbieren. Haushalte geben mehr für Benzin aus und haben weniger Geld für andere Ausgaben. Unternehmen können ihre Margen nur schützen, indem sie Kosten senken oder mehr Inflation an die Kunden weitergeben.
HSBCs eigenes $120-Szenario geht letztlich davon aus, dass die Preise nachgeben, wenn Nachfragerückgang und eine schnellere Nicht-OPEC-Produktion das Gleichgewicht wiederherstellen. Mit anderen Worten, es könnte nicht notwendig sein, dass plötzlich neue Barrel auf den Markt kommen, um den Anstieg zu stoppen. Es könnte einfach teuer genug werden, um die Wirtschaft, die sie verbraucht, zu schwächen.
Märkte und die Fed könnten zuerst nachgeben
Die Finanzmärkte könnten reagieren, bevor sich die physische Ölnachfrage vollständig anpasst. Der S&P 500 fiel am Mittwoch um 0,48% und der Dow verlor 0,77%, als Brent die $100-Marke überschritt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,84%, den höchsten Stand seit 2023, da Investoren die inflationsbedingten Folgen eines weiteren Energieschocks abwägten.
Dies schafft einen schwierigen Hintergrund für die Federal Reserve. Die Märkte preisen eine etwa 60%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in der nächsten Woche ein, während Investoren auf neue Daten zur Produzenten- und Verbraucherpreisinflation warten. Chris Beauchamp, Chief Market Analyst bei IG, warnte, dass "einige weitere Tage steigender Ölpreise, ein höherer Inflationsdruck und dann eine Fed-Erhöhung am Mittwoch ein sehr gefährlicher Cocktail für die globalen Märkte wären."
Der Übertragungsmechanismus ist einfach: Höhere Ölpreise erhöhen die Inflationserwartungen, höhere Inflation hält die Renditen hoch, und höhere Renditen drücken die Aktienbewertungen, während die Kredit- und Haushaltskosten steigen.
