Neue SEC-Regeln für Kryptowährungen beleben die XRP-Frage neu
Die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC hat am Dienstag die Verordnung "Regulation Crypto Assets" vorgeschlagen, die einen rechtlichen Rahmen für den Verkauf von Token an US-Investoren schafft und einen formellen Ausstieg aus der Behandlung als Wertpapier ermöglicht.
Diese Frage stand im Mittelpunkt des langwierigen Rechtsstreits der SEC mit Ripple über XRP. Der Vorschlag vom Dienstag würde jahrelange Rechtsstreitigkeiten durch schriftliche Bedingungen ersetzen.
Was die neuen SEC-Regeln für Token-Emittenten bieten
Der Vorschlag sieht zwei Ausnahmen von der Registrierung nach dem Securities Act vor. Eine einmalige Option ermöglicht Kapitalerhöhungen von bis zu $5 Millionen über vier Jahre. Ein zweiter Weg erlaubt bis zu $75 Millionen alle 12 Monate.
Beide Wege erfordern klare narrative Offenlegungen für Investoren. Projekte, die die größere Ausnahme nutzen, müssen zudem Finanzberichte veröffentlichen und laufende Berichte einreichen. Bundesvorschriften würden die staatlichen Registrierungsanforderungen für diese Angebote und bestimmte Sekundärtransaktionen überlagern.
Die Struktur erinnert lose an die Ära der Initial Coin Offerings (ICO), als Projekte Milliarden von der Öffentlichkeit sammelten, bevor die Durchsetzung diesen Kanal schloss. Diesmal rahmen Dollar-Grenzen und Offenlegungspflichten die Aktivitäten von Anfang an ein.
Das Paket baut auf der gemeinsamen Token-Taxonomie auf, die die SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) am 17. März herausgegeben haben. Diese Interpretation erklärte, wie ein nicht als Wertpapier eingestuftes Krypto-Asset in einen Investitionsvertrag eintreten und diesen verlassen kann, der rechtliche Rahmen, der einen Token-Verkauf unter das Wertpapierrecht zieht. Öffentliche Kommentare sind 60 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register möglich.
Die von XRP aufgeworfene Frage erhält eine schriftliche Antwort
Die SEC verklagte Ripple im Jahr 2020 mit der Begründung, dass die XRP-Verkäufe unregistrierte Wertpapierangebote darstellten. Richterin Analisa Torres entschied 2023, dass XRP selbst kein Wertpapier sei, obwohl bestimmte institutionelle Verkäufe die Grenze überschritten. Der Fall wurde im August 2025 abgeschlossen.
Dieses Ergebnis hinterließ ein Rätsel, dem sich seitdem jedes Projekt stellen musste. Ein Token könnte vor Gericht den Status als Wertpapier verlieren, doch keine Regel sagte den Emittenten, wie sie dorthin gelangen könnten, ohne einen Richter. Der vorgeschlagene sichere Hafen bietet den fehlenden Mechanismus. Sobald ein Team die versprochenen oder dauerhaft eingestellten Managementarbeiten abgeschlossen hat, würde das Asset nicht mehr unter einem Investitionsvertrag stehen.
“In line with the Commission’s earlier interpretative guidance, this proposal would also allow for a safe harbor once an issuer has completed or permanently ceased all essential managerial efforts that it represented or promised it would take under an investment contract,” SEC Chairman Paul S. Atkins said in the release.
Die Märkte zeigten kaum unmittelbare Reaktion. XRP wird nahe $1 gehandelt, kaum verändert im Vergleich zum Vortag, mit einer Marktkapitalisierung von $62,7 Milliarden, was den sechsten Platz insgesamt einnimmt. Der Token liegt immer noch deutlich unter seinem Rekordwert von $3,65 im Juli 2025.
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf das Kommentarfeld und den Kongress, wo der CLARITY Act, ein Gesetz zur Festlegung von Marktstrukturregeln für digitale Vermögenswerte, noch auf eine Abstimmung im Senat wartet. Die endgültigen Bedingungen des sicheren Hafens werden bestimmen, ob Emittenten, die offshore gebaut haben, tatsächlich Token-Verkäufe in die USA zurückbringen.
