Morgan Stanley warnt vor Nike-Inventar-Engpass in Nordamerika und China

Inventar-Überhang trifft Kernmärkte

Nike hält zu viel Ware in Nordamerika und China vor, und dieser Überhang schlägt sich nun direkt in schwächeren Umsätzen und Gewinnen nieder, so Analystin Alex Straton von Morgan Stanley. Es handelt sich hier nicht um zyklisches Rauschen, sondern um einen klassischen Fall von falsch eingeschätzter Nachfrage, der das Unternehmen mit vollen Lagern zurücklässt, deren Waren es rabattieren oder abschreiben muss.

Stratons Einschätzung, die sie in der Bloomberg-Sendung "The Close" abgab, unterstreicht, dass die Probleme von Nike selbst verschuldet sind. Wenn ein Unternehmen überproduziert, bestimmen die Konsumenten den Preis – nicht das Management oder die Marketingteams. Überbestände zwingen zu Preisnachlässen, die die Margen aushöhlen und Käufer darauf trainieren, auf Verkäufe zu warten. Dieser Kreislauf ist nur schwer zu durchbrechen, ohne die Produktion aggressiv zu drosseln.

Für Anleger ist die Lehre daraus eindeutig: Kapital wird am besten bei Operatoren eingesetzt, die Nachfragesignale in Echtzeit lesen können, nicht bei Legacy-Marken, die die Produktion weiterhin als ein Volumen-Spiel betrachten. Nike's Fehler bei den Lagerbeständen zeigt, wie schnell Skalenvorteile zu einem Liability werden, wenn die Disziplin bei der Prognose nachlässt. Das Unternehmen muss sich nun zwischen der Wahrung der Margen durch schnelles Abverkauf der Bestände oder der Verlängerung der Schmerzen durch schrittweise Rabatte entscheiden, die das Working Capital für die kommenden Quartale binden.