Moderna-Aktie steigt um 2 % nach Aufnahme in den Nasdaq-100, Analyst empfiehlt Verkauf
Die Aktie von Moderna (NASDAQ: MRNA) legte im frühen vorbörslichen Handel am Freitag um mehr als 2 % zu, nachdem bekannt wurde, dass das Biotechnologieunternehmen in der kommenden Woche in den Nasdaq-100 aufgenommen wird. Dies schafft neue Nachfrage von indexgebundenen Fonds.
Diese Entwicklung folgt auf eine beeindruckende Rallye im Jahr 2026, die Moderna um mehr als 500 % steigen ließ und das Unternehmen von einer post-pandemischen Erholungsgeschichte zu einem Onkologie-Investment transformierte.
Dennoch bleibt die Wall Street gespalten. Citi hat Moderna in dieser Woche auf "Verkaufen" herabgestuft und argumentiert, dass der Optimismus rund um den personalisierten Krebsimpfstoff des Unternehmens der Evidenz vorausgeeilt sei.
Nasdaq-100-Aufnahme schafft neue Käufer
Nasdaq gab bekannt, dass Moderna Warner Bros. Discovery im Nasdaq-100 ersetzen wird, bevor die Märkte am 9. Oktober öffnen. Der Index umfasst 100 große nicht-finanzielle Nasdaq-Unternehmen und wird von mehr als 200 Anlageprodukten mit einem globalen Volumen von über $800 Milliarden verfolgt.
Dies schafft eine mechanische Unterscheidung in Modernas Rallye. Investoren, die die Aktie wegen ihrer Krebs-Pipeline kaufen, treffen eine fundamentale Entscheidung über zukünftige Einnahmen. Fonds, die den Nasdaq-100 verfolgen oder sich daran orientieren, müssen möglicherweise Moderna hinzufügen, einfach weil das Unternehmen in den Index aufgenommen wird.
Das erklärt den 2%igen Anstieg im vorbörslichen Handel am Freitag, obwohl sich die grundlegende Bewertungsdebatte über Nacht nicht verändert hat. Die Aufnahme in den Index kann die kurzfristige Nachfrage unterstützen, klärt jedoch nicht, was das Unternehmen letztlich wert ist, sobald die Umschichtungsströme abgeklungen sind.
Citi sagt, die Krebs-Story sei bereits eingepreist
Der Citi-Analyst Geoff Meacham stufte Moderna am 30. September von "Neutral" auf "Verkaufen" herab, während er sein Kursziel von $60 auf $80 anhob. Sein Hauptargument ist die Bewertung. „Wir haben Schwierigkeiten, die Bewertung durch Vergleiche mit börsennotierten Unternehmen oder den NPV der Pipeline zu rechtfertigen“, schrieb Meacham.
Citi erklärte, dass Modernas Marktwert sich dem von Regeneron angenähert habe, trotz niedrigerer erwarteter Umsätze und Gewinne. Selbst bei einer 100%igen Erfolgswahrscheinlichkeit für die führenden Programme von Intisermin unterstützte Citi nur etwa $100 pro Aktie.
Die Bank schätzte zudem, dass ein Aktienkurs von etwa $200 jährliche Onkologie-Umsätze von rund $26 Milliarden erfordern würde, wobei etwa die Hälfte an Moderna und der Rest an den Partner Merck gehen würde. Das ist fast das Siebenfache der eigenen Prognose von Citi.
Der Widerspruch ist ungewöhnlich scharf. Nasdaq-gebundene Fonds müssen möglicherweise bald Moderna kaufen, unabhängig von der Bewertung, während einer der bärischsten Analysten an der Wall Street glaubt, dass fundamentale Investoren das Gegenteil tun sollten.
Bullen sagen, Moderna ist nicht mehr nur ein Covid-Unternehmen
Das positive Szenario beginnt mit der Phase-3-Studie INTerpath-001. Moderna und Merck erklärten, dass Intismeran in Kombination mit Keytruda seinen primären Endpunkt der rezidivfreien Überlebensrate und einen wichtigen sekundären Endpunkt bei Hochrisiko-Melanomen erreicht hat.
Das Ergebnis lieferte den Investoren den bisher klarsten Beweis dafür, dass Modernas mRNA-Technologie eine bedeutende kommerzielle Franchise jenseits von Impfstoffen gegen Infektionskrankheiten schaffen kann.
Der Analyst von William Blair, Myles Minter, stufte Moderna nach dem Ergebnis auf "Outperform" hoch und sagte, das Unternehmen habe nun „eine klare Perspektive auf die Diversifizierung der Einnahmen aus dem COVID-Geschäft“.
Das ist die stärkste Antwort auf die Vorsicht von Citi. Doch die Debatte bleibt ungelöst. Der Analyst von Rothschild & Co Redburn, Simon Baker, nannte das Phase-3-Ergebnis „zweifellos gut“, argumentierte jedoch, dass die Reaktion des Aktienkurses übertrieben sei, da der Erfolg bei Melanomen nicht beweise, dass Moderna dies auch bei anderen Tumorprogrammen reproduzieren könne.
Das lässt zwei konkurrierende Bewertungsrahmen übrig. Einer behandelt Intismeran als den Beginn einer breiten Onkologie-Plattform, während der andere einen großen klinischen Erfolg als zu aggressiv extrapoliert ansieht.
Die Aufnahme in den Nasdaq-100 fügt dieser Argumentation nun eine weitere Ebene hinzu. Passive Fonds haben möglicherweise bald kaum eine andere Wahl, als Moderna zu besitzen, während fundamentale Investoren weiterhin uneins darüber sind, wie viel Erfolg mit Krebsimpfstoffen bereits im Preis enthalten ist.
