MicroStrategy behauptet, es habe etwas, das JPMorgan fehlt
MicroStrategy hat kürzlich gegenüber Investoren erklärt, dass 91 % seiner Bilanz auf Kapital basieren, das nicht zurückgefordert werden kann. Im Gegensatz dazu basiert JPMorgan auf Einlagen, die Kunden jederzeit abziehen können. MicroStrategy sieht darin ein sichereres Modell.
Diese Aussage stammt aus einer Präsentation, die das Unternehmen Investoren vorgelegt hat. MicroStrategy gibt an, dass seine kurzfristige Finanzierungslücke bei null liegt, während JPMorgan eine negative Lücke von $1,2 Billionen aufweist. Diese Definitionen wurden von MicroStrategy selbst erstellt.
Was MicroStrategy über JPMorgan sagt
Banken leihen sich kurzfristig Geld und vergeben langfristige Kredite. Einlagen können jedoch schnell abgezogen werden, während Kredite oft Jahre benötigen, um zurückgezahlt zu werden. Aus diesem Grund gibt es Versicherungen, Regulierungsbehörden und Zentralbankkredite, um diese Lücke zu schließen.
Ein Beispiel dafür ist die Silicon Valley Bank, deren Kunden im März 2023 an einem einzigen Tag $42 Milliarden abheben wollten, was einem Viertel ihrer Einlagen entsprach. Die Bank wurde am nächsten Morgen von den Regulierungsbehörden geschlossen.
MicroStrategy hingegen hat keine Einleger. Das Unternehmen besitzt 845.050 Bitcoin (BTC), die größtenteils durch die Ausgabe von unbefristeten Vorzugsaktien finanziert wurden. Diese Aktien zahlen eine feste Dividende und haben keine Fälligkeit. Laut einer Einreichung vom 8. September hat das Unternehmen keine Verpflichtungen innerhalb der nächsten 12 Monate.
Was der Vergleich auslässt
JPMorgan meldete im Juni $2,71 Billionen an Einlagen bei $5,02 Billionen an Vermögenswerten, was 54 % entspricht. MicroStrategy hat jedoch eine kleinere Zahl von 48 % gewählt.
MicroStrategy hat im Durchschnitt $75.415 pro Bitcoin bezahlt. Der aktuelle Bitcoin-Kurs liegt bei etwa $78.498, was bedeutet, dass der gesamte Bitcoin-Bestand des Unternehmens nur knapp 5 % über den Kosten liegt.
Die Kosten sind erheblich: Allein im zweiten Quartal zahlte MicroStrategy $400,7 Millionen an Vorzugsdividenden. Das Unternehmen hält $5,10 Milliarden in bar, um diese Zahlungen und seine Schulden von $6,71 Milliarden zu finanzieren.
Im Sommer zeigte sich diese finanzielle Belastung, als MicroStrategy 10 Wochen lang bis Ende August keine Bitcoins kaufte, obwohl es $3,28 Milliarden aufnahm, ohne diese in Kryptowährungen zu investieren.
Wenn der Bitcoin-Kurs fällt, ist MicroStrategy gefährdet. Einlagenversicherungen und Kredite der Fed stoppten die Bankenkrisen 2023. Bitcoin fiel jedoch um 77 % von seinem Höchststand 2021 bis zu seinem Tiefpunkt 2022, und MicroStrategy hat bereits Szenarien für einen möglichen Einbruch skizziert.
Beide Geschäftsmodelle haben ihre Risiken. Das eine kann durch einen Ansturm auf die Bank scheitern, das andere durch einen fallenden Bitcoin-Kurs und Dividenden, die nicht ausgesetzt werden können.
