Markterschütterungen werfen Fragen zur globalen Rezession auf

Die jüngsten Marktbewegungen am Montag sorgten selbst bei erfahrenen Händlern für großes Erstaunen. In Tokio fiel der Nikkei um 12%, der Kospi in Seoul sank um 9% und in New York stürzte der Nasdaq beim Eröffnungsglocke innerhalb von Sekunden um 6%. Auch Kryptowährungen gaben nach, während der VIX, ein Maß für die Marktvolatilität, in die Höhe schoss, und Investoren verlegten ihr Geld in Staatsanleihen, die als die sichersten Anlagen gelten.

Ob diese turbulenten Schwankungen das Ende eines globalen Ausverkaufs markieren, der sich letzte Woche ankündigte, oder den Beginn eines ausgedehnten Abschwungs signalisieren, lässt sich nicht sagen. Klar ist jedoch, dass die fundamentalen Annahmen, auf denen die Finanzmarktgewinne der letzten Jahre basierten, ins Wanken geraten sind. Die Vorstellung, dass die US-Wirtschaft unaufhaltsam ist, dass künstliche Intelligenz rasch alle Geschäftsbereiche revolutionieren wird und dass Japan die Zinsen nicht signifikant erhöhen wird, erscheinen im Rückblick naiv.

Diese Annahmen wurden in den letzten Wochen massiv erschüttert: Der US-Arbeitsmarktbericht für Juli war enttäuschend, die von künstlicher Intelligenz getriebenen Quartalsergebnisse der großen Technologiefirmen blieben hinter den Erwartungen zurück, und die Bank of Japan erhöhte zum zweiten Mal in diesem Jahr die Zinsen.

Diese Entwicklungen veranlassten Anleger dazu, schnell zu reagieren, was zu einem Verlust von 6,4 Billionen Dollar an den globalen Aktienmärkten innerhalb von drei Wochen führte. "Es ist das große Entwirren," kommentierte Vishnu Varathan von der Mizuho Bank in Singapur und verglich den aktuellen Zustand mit dem Versuch, fallende Messer aufzufangen.

Ein solcher Marktpanik birgt große Risiken, darunter die Gefahr, dass ein anhaltender Ausverkauf die Zahnräder des Finanzsystems blockiert, die Kreditvergabe verlangsamt und als letzter Tropfen den Beginn einer globalen Rezession auslöst, die viele nun fürchten.

Dies führte zu Forderungen, dass die Federal Reserve die Zinsen bereits vor dem nächsten geplanten Sitzungstermin im September senken sollte. Die Flucht in kurzfristige Staatsanleihen senkte die Renditen zweijähriger Anleihen unter die der zehnjährigen Bonds, was oft als Vorbote einer Rezession gilt.

Ed Yardeni, ein langjähriger Marktbeobachter, erinnert die Situation an den Schwarzen Montag von 1987, der mit einem Tagesverlust von 23% im Dow Jones Industrial Average endete, aber nicht zu einer Rezession führte. Er sieht Parallelen zu damals: "Es hatte mehr mit den internen Mechanismen des Marktes zu tun. Ich denke, dasselbe passiert hier."

Die negative Markstimmung hat sich in den letzten Tagen global verschärft und den üblichen Spätsommer-Lull gestört. Matt Maley von Miller Tabak + Co., der sich im Urlaub in London befand, kehrte eilig zurück und nahm seine Arbeit auf. Auch er erinnert sich an die Marktpanik in 1987 und fühlt eine Art Déjà-vu.

Die treibenden Kräfte hinter diesen Turbulenzen haben sich seit Wochen aufgebaut.

Im Juli begann der japanische Yen deutlich zu steigen, gefolgt von enttäuschenden Quartalsberichten der großen Technologiefirmen wie Amazon und Intel. Gleichzeitig zeigten Anleihemärkte zunehmende Besorgnis, während Wirtschaftsdaten eine Abkühlung signalisierten. Diese Ereignisse veranlassten Ökonomen zu der Vorhersage, dass die Fed drastische Maßnahmen ergreifen müsse.

Als am Montag die Nikkei um 12% fiel und der Yen um 3% stieg, war auch Shoki Omori von Mizuho Securities in Tokio überrascht. Die Verluste breiteten sich auf andere asiatische und europäische Märkte und letztlich auf die USA aus. Bis zum Nachmittag erholten sich die US-Aktienmärkte etwas, dennoch bleibt die Unsicherheit groß. "Wir sind immer noch besorgt über die Ergebnisse und die Wirtschaft," sagte Maley.