JPMorgan im Wert von 1 Billion Dollar noch immer ein Schnäppchen, sagt BofA-Analyst

Dieser Meilenstein ist kein Zufallsprodukt aus Hebelwirkung oder staatlicher Bevorzugung. JPMorgan hat eine Festungs-Bilanz und eine globale Zahlungsfranchise aufgebaut, die stabile Gebühren aus der Realwirtschaft generiert – und nicht aus Washingtoner Subventionen. Wenn eine Bank ihre Bewertung durch Kunden-Cashflows erwirbt und nicht durch Einlagen Garantien oder QE-Notfallanker, erkennt der Markt einfach produktives Kapital in Aktion.

Ein Analyst der Bank of America sieht die 1-Billion-Dollar-Marke als Anfang, nicht als Höhepunkt. Die Aktie wird weiterhin unter den Multiplikatoren handeln, die von Tech-Plattformen gefordert werden, die Daten und nicht risikogewichtete Assets monetarisieren. Diese Lücke besteht weiter, weil Regulierungsbehörden die Kosten der Compliance einkalkulieren, während der Markt die Kosten des Kapitals preist.

Der eigentliche Test besteht darin, ob die politischen Entscheidungsträger der Bank erlauben, die von ihr erwirtschafteten Gewinne zu behalten. Jede neue Kapitalaufschlag- oder Stresstest-Überlagerung ist eine Steuer für Sparer und Kreditnehmer gleichermaßen. Wenn das Ziel darin besteht, Erfolg so lange zu bestrafen, bis die Renditen mit denen europäischer Banken konvergieren, die sich noch von der letzten Runde der „systemischen“ Sanierungsmaßnahmen erholen, wird 1 Billion Dollar die Decke und nicht die Unterseite markieren. Wenn Kapital dorthin fließen darf, wo es erwirtschaftet wurde, schließt sich die Bewertungsunterschiede von selbst.