J.P. Morgan erwartet letzte Zinserhöhung der Fed im Dezember

J.P. Morgan prognostiziert, dass die Federal Reserve im Dezember eine weitere Zinserhöhung vornehmen wird, jedoch keine langfristige Straffungspolitik verfolgt. Der Chefökonom für die USA, Michael Feroli, erklärt, dass diese Prognose auf angebotsseitigen Schocks basiert, die die Inflation antreiben.

Das Federal Open Market Committee (FOMC) hat am 16. September den Zielkorridor auf 3,75 % bis 4 % angehoben. Die einstimmige Entscheidung markierte die erste Zinserhöhung der Fed seit 2023.

Gründe für die Unterstützung einer weiteren Zinserhöhung durch J.P. Morgan

Die Kerninflation der persönlichen Konsumausgaben (PCE) lag laut einem Bericht von J.P. Morgan in diesem Jahr jeden Monat über 3 %. Der bevorzugte Inflationsindikator der Fed schließt Lebensmittel und Energie aus. Ein aktueller Bericht zeigte jedoch, dass die Preise weniger stark gestiegen sind als erwartet, nämlich auf 3,4 % statt der prognostizierten 3,7 %.

Feroli betont, dass die Zinserhöhung im September auch die Glaubwürdigkeit der Fed schützte, da der Vorsitzende Kevin Warsh wiederholt vor einer Duldung der Inflation gewarnt hatte.

Die Prognose von J.P. Morgan für Dezember stimmt mit dem Median der sogenannten Dot-Plot-Diagramme überein, die die Zinsprognosen der einzelnen Fed-Mitglieder darstellen.

“Inflation continues to look supply-shock-driven, and as such we don’t foresee a protracted hiking cycle extending into next year.” Feroli said.

Feroli sieht zudem gute Gründe, im Oktober auf eine Zinserhöhung zu verzichten, da die Erhöhung im September Zeit benötigt, um ihre Wirkung in der Wirtschaft zu entfalten. Dennoch haben Händler ihre Erwartungen für eine Zinserhöhung im Oktober bereits gesenkt, nachdem der Präsident der New York Fed, John Williams, keine Dringlichkeit signalisiert hatte.

Warshs Arbeitsgruppen könnten die Kommunikation der Fed verändern

Warsh hat zudem fünf Arbeitsgruppen beauftragt, die Politikgestaltung der Fed zu überprüfen, deren Ergebnisse bis Jahresende vorliegen sollen. J.P. Morgan erwartet keine Änderung seiner Zinsprognose, jedoch stechen drei Überprüfungen hervor:

• Kommunikation: Möglicherweise wird das Dot-Plot-Diagramm abgeschafft. Feroli bezeichnet dies als unsicher und meint, dass das Entfernen ohne Ersatz die Transparenz verringern würde.
• Bilanz: Es könnte eine kleinere Fed-Bilanz angestrebt werden, was Warsh befürwortet. Jay Barry, Leiter der globalen Zinsstrategie bei J.P. Morgan, sagt, dass dies erhebliche Änderungen der Bankvorschriften und Zahlungssysteme erfordern würde.
• Produktivität und Arbeitsplätze: Die Auswirkungen von KI werden untersucht, die Warsh als deflationär bezeichnet. J.P. Morgan sieht keine kurzfristigen Auswirkungen auf die Politik.

Jedoch benötigen größere Änderungen die Unterstützung des gesamten FOMC, sodass Veränderungen langsam eintreten könnten.

Die Fed trifft sich erneut am 28. Oktober und am 9. Dezember. Die Zuflüsse in Krypto-Fonds erreichten letzte Woche laut CoinShares $3,55 Milliarden, den höchsten Wert im Jahr 2026. Eine zweite Zinserhöhung wird testen, ob diese Nachfrage anhält.