Japan kämpft an drei Fronten: Wird Bitcoin den Yen-Schock spüren?
Japan steht vor großen Herausforderungen, da seine Währung, Anleihen und Schulden gleichzeitig unter Druck geraten. Der Yen hat die meisten Gewinne einer seltenen, von den USA unterstützten Rettungsaktion wieder verloren, und Bitcoin-Händler bereiten sich auf mögliche Auswirkungen vor.
Tokio erhöhte die Zinsen, gab geschätzte $88 Milliarden in zwei Tagen aus und holte das US-Finanzministerium ins Boot. Drei Wochen später hat der Markt alle drei Verteidigungsmaßnahmen überwunden.
Der Kampf um den Yen: Die Unterstützung der USA schwindet
Das japanische Finanzministerium verkaufte am 30. Juli Dollar, als der USD/JPY-Kurs auf 164 zusteuerte, den schwächsten Stand des Yen seit Jahrzehnten. Einen Tag später schloss sich der US-Finanzminister der Aktion an und verkaufte Euro, um Yen zu kaufen.
Die Rettungsaktion zeigte zunächst Wirkung, der USD/JPY-Kurs fiel auf etwa 157, stieg jedoch bald wieder auf fast 159. Der Markt hat etwa die Hälfte der von den beiden Regierungen gekauften Gewinne zurückerobert.
Der Grund liegt in den Zinssätzen: Die US-Zinsen liegen bei 3,5% bis 3,75%, während die japanischen bei 1% verharren. Diese Differenz begünstigt den Verkauf von Yen, und eine einmalige Intervention ändert daran nichts.
Goldman Sachs argumentiert, dass Tokio noch über eine Reserve von $1 Billion für weitere Maßnahmen verfügt. Doch die ersten $88 Milliarden brachten weniger als einen Monat Entlastung.
Weitere Herausforderungen im Anleihenmarkt
Während die Währungsverteidigung scheiterte, eröffnete sich ein zweiter Kampf im Inland. Die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihen erreichte 2,945%, den höchsten Stand seit September 1996. Die 30-jährige Rendite liegt nun über 4,1%.
Höhere Renditen würden normalerweise eine Währung stärken. In Japan signalisieren sie jedoch Not. Die Staatsverschuldung übersteigt 200% des BIP, die höchste Belastung in der entwickelten Welt. Jeder Basispunkt macht diese Last teurer.
Die Wirtschaft bietet keinen Schutz. Das Wachstum lag im zweiten Quartal bei annualisierten 1,1% und verfehlte die Prognosen. Die Konsumausgaben schrumpften erstmals seit acht Quartalen.
Der dritte Kampf betrifft Japans eigene Reserven. Offizielle Daten zeigten, dass Japan im Juni $26,4 Milliarden in US-Staatsanleihen verkaufte, der größte Rückgang eines Landes. Diese Reserven sind die Munition für jede Yen-Verteidigung. Ihr Verkauf erhöht die US-Renditen, vergrößert die Zinsdifferenz und schwächt den Yen weiter.
Wird Bitcoin den Yen-Schock spüren?
Bitcoin notiert bei etwa $64.136, ein Anstieg von 0,9% innerhalb von 24 Stunden. Es hat sich stabil gehalten, während Tokio Milliarden verbrannte. Die Geschichte zeigt jedoch, dass diese Ruhe schnell enden kann.
Der Yen ist die bevorzugte Finanzierungswährung der Welt. Händler leihen ihn günstig und kaufen höher verzinste Vermögenswerte, einschließlich Kryptowährungen. Diese Strategie funktioniert, bis sie plötzlich nicht mehr funktioniert.
Im August 2024 zeigte sich, wie das Ende aussieht. Eine überraschende Zinserhöhung der Bank of Japan zwang Händler, ihre Positionen schnell aufzulösen. Die Tokioter Aktien fielen an einem Tag um 12%, Bitcoin verlor bis zu 20%.
Analysten von DBS erwarten, dass die BOJ im September die Zinsen anhebt und dann alle drei bis vier Monate. Schnellere Erhöhungen belasten die Händler, während die Rekordrenditen in Japan Kapital zurückholen.
Es gibt jedoch auch Gegenargumente. Eine Analyse zeigt, dass der Einfluss des Yen-Schocks auf Bitcoin geringer ist als oft angenommen. Gold hat in diesem Jahr den Großteil der Flucht aus staatlichen Schulden aufgenommen.
Dennoch bleibt das Risiko bestehen. Die Märkte haben Japans Intervention, Zinserhöhungen und die Unterstützung der USA in drei Wochen überwunden. Wenn der USD/JPY-Kurs 160 überschreitet, muss Japan zwischen einer stärkeren Verteidigung und einer öffentlichen Niederlage wählen. Beide Wege könnten die globale Liquidität erschüttern, und Bitcoin bleibt selten unberührt von solchen Stürmen.
Die nächsten Prüfungen stehen bevor. Japan veröffentlicht Ende August seine offiziellen Interventionssummen, und die BOJ trifft sich im September. Händler sollten beobachten, welcher Kampf zuerst nachgibt.
