Inflation in Großbritannien steigt auf 3,1 %: Warum die Abweichung der BoE von 2,9 % vor der Zinsentscheidung wichtig ist

Die Inflation im Vereinigten Königreich stieg im August auf 3,1 % und entfernte sich damit weiter vom Ziel der Bank of England (BoE). Dies verdeutlicht die wachsende Kluft zwischen den tatsächlichen Preissteigerungen und den Annahmen der Zentralbank, nur einen Tag vor ihrer neuesten Zinsentscheidung.

Die Verbraucherpreise stiegen von 2,9 % im Juli und erreichten damit den höchsten jährlichen Anstieg seit März. Diese Entwicklung entsprach den Erwartungen der Ökonomen.

Wichtiger für die Geldpolitik ist jedoch der Vergleich mit der Juli-Prognose der BoE, die eine Inflation von 2,9 % für August vorausgesagt hatte. Diese Abweichung von 0,2 Prozentpunkten mag isoliert betrachtet gering erscheinen.

Angesichts eines Ölpreises über $100, steigender Lebensmittelpreise und bereits erhöhter Inflationserwartungen wird die erwartete Entscheidung am Donnerstag, den Leitzins bei 3,75 % zu belassen, jedoch schwieriger.

Der Einfluss der Energiepreise auf die Inflation

Ein Großteil der Beschleunigung im August ist auf einen Schock zurückzuführen, den die BoE nicht direkt kontrollieren kann. Höhere Benzin- und Dieselpreise führten zu steigenden Transportkosten, nachdem erneute Konflikte im Nahen Osten die Rohölpreise in die Höhe getrieben hatten.

Andrew Goodwin von Oxford Economics erklärte vor der Veröffentlichung, dass wöchentliche Regierungsdaten auf einen monatlichen Anstieg der Kraftstoffpreise um etwa 7 % hindeuteten, was möglicherweise rund 0,2 Prozentpunkte zur Verbraucherpreisindex (CPI) hinzufügt.

Weitere Druckfaktoren treten ebenfalls auf. Pantheon Macroeconomics schätzt, dass höhere Elektronikpreise, die mit Halbleiterengpässen und dem Investitionsboom in Künstliche Intelligenz zusammenhängen, weitere 0,2 Prozentpunkte zur Inflation beitragen könnten.

Die Deutsche Bank erwartet, dass der CPI im November bei etwa 3,5 % seinen Höhepunkt erreicht, da der Druck durch Energie- und andere Güterpreise weiterhin spürbar ist.

Die BoE erkannte im Juli an, dass die Risiken für ihre Inflationsprognose nach oben tendierten, da anhaltende Energiekosten letztlich Löhne und die allgemeine Preisgestaltung beeinflussen könnten.

Die Bedeutung der 2,9 %-Abweichung

Die Finanzmärkte waren weitgehend auf die 3,1 %-Veröffentlichung am Mittwoch vorbereitet, sodass die Veröffentlichung selbst wahrscheinlich keine sofortige politische Änderung erzwingen wird. Das Problem ist, dass die BoE es nicht war.

Ihre Juli-Prognose wurde erstellt, als die Entscheidungsträger bereits darüber diskutierten, ob die Inflationsrisiken eine straffere Politik rechtfertigten. Das Monetary Policy Committee stimmte mit 6 zu 3 Stimmen dafür, den Leitzins bei 3,75 % zu belassen, wobei drei Mitglieder eine Erhöhung auf 4 % bevorzugten.

Eine Prognoseabweichung stärkt daher die Position derjenigen, die befürchten, dass ein zu langes Zögern einen Energieschock in Löhnen und Dienstleistungen verankern könnte.

Ökonomen erwarten weiterhin, dass die Bank am Donnerstag abwartet, aber die steigende Inflation hat die Erwartungen an eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt später im Jahr, möglicherweise bereits im November, erhöht.

Schwache Arbeitsmarktdaten erschweren Zinserhöhung

Es gibt nach wie vor starke Argumente gegen eine sofortige Reaktion. Der britische Arbeitsmarkt kühlt sich ab. Die Beschäftigung in der Privatwirtschaft sank im August erneut, die Zahl der offenen Stellen ging zurück und das Lohnwachstum im privaten Sektor verlangsamte sich auf 2,9 %, was das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale verringert, die eine vorübergehende Energieinflation dauerhaft machen würde.

Damit steht die BoE vor einem schwierigen Dilemma: Die Gesamtinflation ist höher als prognostiziert, aber die inländische Nachfrage und die Einstellungen schwächen sich ab.

Die Entscheidung am Donnerstag wird daher wahrscheinlich nicht davon abhängen, ob 3,1 % allein eine Zinserhöhung rechtfertigen. Die größere Frage ist, ob die BoE weiterhin glaubt, dass die Inflation ohne zusätzliche Maßnahmen auf 2 % zurückgehen wird.

Die Abweichung von der 2,9 %-Prognose macht diese Annahme schwerer zu verteidigen als noch im Juli.