Die KI-Revolution: Dell und Super Micro im Analystenfokus
Die Welt von Star Trek begann stets mit der feierlichen Aussage von Captain Kirk, dass das Weltall die letzte unerforschte Grenze sei. Für Fans der Science-Fiction-Serie mag dies wahr sein, doch in der realen Welt ist eine andere, ebenso faszinierende Grenze aufgetaucht: die Künstliche Intelligenz (KI). Diese bahnbrechende Technologie könnte die Zukunft fundamental umgestalten und Science-Fiction-Elemente in die Realität überführen. Zwei prominente Akteure im Bereich der KI-Technologie standen jüngst im Mittelpunkt eines Forschungsberichts von Mizuho Financial Group. Unter dem Titel 'Delivering the AI Punch' analysierte Vijay Rakesh die Unternehmen Dell Technologies und Super Micro Computer und beleuchtete deren Rolle im wachsenden Markt für KI-Server. „Generative KI treibt Wachstum und Disruption in verschiedenen Märkten voran und erweitert die Grenzen von Innovation und Produktivität“, erklärte Rakesh. Diese Art von KI ist dazu imstande, Texte, Bilder, Videos oder andere Daten zu generieren und spielt eine zentrale Rolle bei der Realisierung der KI-Revolution. Laut Rakesh bilden AI-Server die Infrastruktur, die diese Revolution ermöglicht, wobei Dell und Super Micro als Wegbereiter gesehen werden. Rakesh bewertete Dell mit einem 'Outperform'-Rating und einem Kursziel von 135 US-Dollar, während Super Micro ein 'Neutral'-Rating und ein Kursziel von 450 US-Dollar erhielt. Der Markt für KI-Server, spezialisierte Computersysteme zur Bewältigung von KI-Workloads, wird bis Ende 2027 auf etwa 406 Milliarden US-Dollar geschätzt, bei einer jährlichen Wachstumsrate von rund 54 %. Dieses Wachstum wird maßgeblich durch die Nachfrage von Unternehmen und Cloud-Dienstanbietern angetrieben. Dies umfasst sowohl dominierende Hyperscaler als auch kleinere Tier-2-Unternehmen. Doch trotz des Wachstumsmerks wies Rakesh darauf hin, dass der zunehmende Wettbewerb die Margen belastet. Sollten Serverstrukturen in den Jahren 2025-26 langsamer auf flüssigkeitsgekühlte Systeme umsteigen, könnten sich die Margen weiter verringern. Flüssigkeitskühlung benötigt weniger Energie und Wasser als Luftkühlung, erfordert jedoch hohe Investitionen im Vorfeld. Unternehmen mit breiteren Portfolios profitieren eher, insbesondere wenn die Margen weiter unter Druck geraten. Während KI als treibende Kraft fungiert, schätzt Rakesh Dells Diversifikation über PC- und Speicherlösungen als langfristigen Wert. Im Gegensatz dazu verzeichnete Super Micro einen Marktanteilsverlust und steht unter Druck aufgrund von Margenproblemen und internen Kontrollschwächen. Dell hingegen konnte durch ein breiteres Produktportfolio und solides Cash-Flow-Management überzeugen. Im zweiten Quartal übertraf Dell die Erwartungen der Wall Street dank steigender Serverumsätze. Jeff Clarke, Vizepräsident und COO von Dell, unterstrich: „Unser KI-Momentum hat sich im zweiten Quartal beschleunigt, und wir sehen eine zunehmende Zahl von Unternehmenskunden, die KI-Lösungen beziehen.“ Dell plant jedoch zusätzliche Restrukturierungsmaßnahmen, darunter Stellenabbau und Anpassungen bei den Investitionsstrategien, um sich auf langfristigen Erfolg auszurichten. Währenddessen sah sich Super Micro mit einem kritischen Bericht von Hindenburg Research konfrontiert, der das Unternehmen beschuldigte, Unregelmäßigkeiten in der Buchhaltung und Probleme bei Exportkontrollen und Kundenbeziehungen zu verheimlichen. Daher wechselten Unternehmen wie Tesla und Nvidia zunehmend zu Dell. Am Tag nach dem Bericht kündigte Super Micro an, seinen Jahresbericht verspätet einreichen zu wollen. Zudem enttäuschten die Ergebnisse für das vierte Geschäftsquartal, und die Prognosen für das laufende Quartal blieben gemischt.
