CoreWeave kann nicht genug Nvidia-GPUs bekommen: Warum die Aktie dennoch um 5 % fiel

CoreWeave, ein Anbieter von KI-Cloud-Diensten, kämpft mit einer hohen Nachfrage nach Nvidia-GPUs, was jedoch nicht verhinderte, dass die Aktie am Mittwoch um 4,9 % auf $94,94 fiel. Dies folgte auf einen Anstieg von 11,7 % am Dienstag, während der Nasdaq um 0,64 % nachgab.

Die Nachfrage nach den Diensten von CoreWeave bleibt außergewöhnlich stark, und die Preise verbessern sich. Um diese Nachfrage zu bedienen, sind jedoch Investitionen in Milliardenhöhe in GPUs, Rechenzentren und Finanzierung erforderlich.

Jede Nvidia-GPU findet einen Abnehmer

Michael Intrator, CEO von CoreWeave, erklärte auf der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs, dass das Unternehmen täglich mit der Nachfrage zu kämpfen habe. „Jede GPU, die wir haben, könnte an mehrere verschiedene Kunden verkauft werden“, sagte er. Diese Knappheit verleiht CoreWeave mehr Preissetzungsmacht.

Der Analyst von Truist Securities, Arvind Ramnani, erhöhte sein Kursziel im August von $155 auf $165, nachdem CoreWeave im Juli die Preise um 25 % angehoben hatte. Ramnani betonte, dass die Preissetzungsmacht die steigenden GPU-Kosten mehr als ausgleiche, und erwartet, dass die höheren Kundenpreise im zweiten Halbjahr 2026 deutlich in die Margen einfließen werden.

Der Umsatzrückstand von CoreWeave im zweiten Quartal belief sich auf etwa $104 Milliarden, ohne die über $25 Milliarden an Verpflichtungen, die Anfang des dritten Quartals unterzeichnet wurden. Intrator erklärte zudem, dass sich die Wirtschaftlichkeit neuer Infrastrukturprojekte verbessere, da die Kundenpreise schneller steigen als die Kosten für Strom, Speicher und andere Inputs.

Das größere Problem sind die Kosten für die Aufrechterhaltung

CoreWeave kann die Nachfrage nicht in Umsatz umwandeln, ohne kontinuierlich GPUs, Strom und Rechenzentrumskapazitäten hinzuzufügen. Das Unternehmen erhöhte seine Investitionsprognose für 2026 auf $35 bis $39 Milliarden, nachdem die Investitionen im zweiten Quartal etwa $9,4 Milliarden erreichten.

Analysten von Bernstein beschrieben die Situation nach den jüngsten Ergebnissen von CoreWeave als angespannt. Obwohl die Prognosen für Umsatz, bereinigtes Betriebsergebnis und andere Kennzahlen gestiegen sind, seien die Investitionen noch stärker gestiegen. Bernstein erhöhte sein Kursziel von $67 auf $74, behielt jedoch eine Underperform-Bewertung bei, da die langfristige Wachstumsentwicklung des Unternehmens sich schnell ändern könnte.

Preissetzungsmacht muss die Schulden übertreffen

CoreWeave finanziert seine Expansion mit einem kürzlich arrangierten verzögerten Terminkredit über $2,6 Milliarden, der einen geschätzten Zinssatz von etwa 8,2 % bis 9,2 % aufweist, was höher ist als von vielen Investoren erwartet.

Paul Meeks von Freedom Capital Markets sieht dennoch Potenzial. Er argumentiert, dass kurzfristige Verträge nun zu deutlich höheren Raten bepreist werden, was trotz der höheren Kreditkosten von CoreWeave profitabel bleiben kann. Freedom behielt eine Kaufempfehlung und ein Kursziel von $151 bei.

Das positive Szenario ist klar: Die Knappheit an Nvidia-Rechenleistung hält die Kundenpreise hoch genug, damit sich die Margen schneller verbessern als die Finanzierungskosten steigen. Das negative Szenario ist ebenso klar: Sollte die KI-Kapazität weniger knapp werden, könnten die Kundenpreise sinken oder die Kreditkosten hoch bleiben, was CoreWeave mit einer großen Kapitalbasis zurücklassen könnte, die geringere als erwartete Renditen erzielt.

Der Rückgang am Mittwoch deutet nicht darauf hin, dass die Kunden kein Interesse mehr an GPUs haben. Die Aussagen von Intrator deuten auf das Gegenteil hin. Die schwierigere Frage ist, was passiert, nachdem CoreWeave diese GPUs erhalten hat.