Chinas Anleihenmarkt: Spannungen vor neuer Finanzspritze
In dieser Woche richtet sich der Blick chinesischer Anleihenhändler auf ein wichtiges Gesetzgebungstreffen, bei dem die Genehmigung eines milliardenschweren Finanzpakets im Raum steht. Trotz der erwarteten Steigerung von Anleiheverkäufen zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums bleibt die Frage, wie umfangreich das neue Stimuluspaket ausfallen wird. Ein sprunghafter Anstieg der Emissionen könnte den chinesischen Schuldenmarkt belasten, wobei zwei Billionen Yuan (280 Milliarden Dollar) als Schlüsselfigur gelten.
Chinas staatliche und lokale Behörden haben von Januar bis Oktober durchschnittlich etwa 1,8 Billionen Yuan pro Monat verkauft. Vorbehaltlich bereits geplanter Abverkäufe von 1,1 Billionen Yuan für den Rest des Jahres bereitet sich der Markt auf weitere 2,5 Billionen Yuan an zusätzlichen Verkäufen im November und Dezember vor. Überstiege diese Summe die erwarteten Rahmenbedingungen, könnte dies zu erhöhter Volatilität führen.
Die Hoffnung auf stärkere Stimulusmaßnahmen wächst, nachdem das Treffen des Ständigen Ausschusses des Nationalen Volkskongresses am Freitag endet. Dieser könnte helfen, eventuelle Handelsspannungen mit den USA abzumildern, die Präsident Trump angedroht hat.
Societe Generale rechnet mit einer zusätzlichen Emission von zwei Billionen Yuan für 2024 und 2025, während Oversea-Chinese Banking ähnliche Erwartungen für die kommenden zwölf Monate hegt. ANZ Bank hingegen prognostiziert niedrigere Nettoemissionen von etwa 1,5 Billionen Yuan für den Rest von 2024. Laut Kiyong Seong von Societe Generale wird der Markt erst bei einer Emission von über drei Billionen Yuan deutliche Reaktionen zeigen.
Die Schwankungsanfälligkeit könnte durch eine erhöhte Emission verstärkt werden, da ein größeres Angebot den Markt schockieren könnte. Besonders nach der Verengung der Liquidität außerhalb von Banken, als Investoren in Aktien umstiegen. Chinas Staatsanleihen haben sich seit Ende September in einem engen Rahmen bewegt, nachdem sie von ihrem Zwanzigjahreshoch zurückgetreten waren. Frances Cheung von Oversea-Chinese Banking erwartet, dass eine neue Schuldenemission langfristig die Renditen steigen lassen könnte, gestützt durch die aktuelle monetäre und fiskalische Politik Chinas.
