China: Uneinigkeit zwischen Anleihe- und Aktienmärkten vertieft sich
Das Vertrauen in eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung Chinas steht weiterhin auf dem Prüfstand, während Investoren in chinesische Anleihen und das Aktiensegment gegensätzliche Signale senden. Chinas stagnierende Wirtschaftserholung kontrastiert mit dem Optimismus der Aktienmärkte, die auf eine Wiederbelebung des Konsums setzen.
Als Vorbote dieser wirtschaftlichen Unsicherheiten gelten die zehnjährigen Anleiherenditen, die nahezu täglich Rekordtiefs erreichen und selbst unter japanische Renditen fallen. Laut Bhanu Baweja von der UBS Investment Bank zeigt sich hier eine Skepsis, die in der Unvereinbarkeit mit der aktuellen Aktienmarkt-Rallye mündet. Die Anleihen signalisieren, dass es sich nicht um eine rallye mit nachhaltigem Ertragswachstum handelt.
Trotz gestrichener Zinsen und stabilisierender Maßnahmen der chinesischen Regierung hinkt das Wirtschaftswachstum hinterher, wie auch ein Rückgang der zehnjährigen Benchmark-Rendite um mehr als 80 Basispunkte auf ein Rekordtief von 1,78 % belegt. Während Bondpreise invers zu den Renditen verlaufen, spiegeln sie die Vorherrschaft sicherer Anlagen wider, die durch Erwartungen an die Inflation und das Risiko anderer Anlageklassen beeinflusst werden.
Seit September haben die Aktienmärkte durch die Zinssenkungen und versprochene wirtschaftliche Stabilisierungsmaßnahmen eine bemerkenswerte Erholung erlebt, während Anleihen am langen Ende fast gegenteilig reagierten. Die langlaufenden Anleihenrenditen Chinas fallen unter 2 %, was die wirtschaftliche Verunsicherung untermauert. Experten wie Edmund Goh von abrdn in Singapur argumentieren, dass die Bondrenditen noch niedriger sein könnten, um die aktuelle wirtschaftliche Lage widerzuspiegeln.
Obwohl ein Wachstumsziel von 5 % im Jahr 2023 besteht, stagniert das Wirtschaftswachstum bei 4,6 % im dritten Quartal. Ein ausschlaggebender Faktor im Anleihemarkt ist das begrenzte Angebot an Alternativen, da chinesische Banken mit über 300 Billionen Yuan an Einlagen gefüllt sind und aufgrund des schwachen Kreditwachstums Kapital in den Anleihemarkt fließt, was die Renditen weiter senkt.
