Brent-Öl nähert sich 100 $: Aktienmärkte bleiben gelassen

Der Preis für Brent-Rohöl stieg am Mittwoch in Richtung 100 $ pro Barrel, doch die globalen Aktienmärkte reagieren bislang gelassen und scheinen die Situation eher als teure Unannehmlichkeit denn als umfassenden Energieschock zu betrachten.

Der internationale Referenzpreis kletterte im asiatischen Handel auf etwa 99,5 $, während der WTI-Preis in Richtung 94,6 $ stieg. Dies geschah vor dem Hintergrund zunehmender Angriffe auf Tanker, Energieanlagen am Golf und US-Streitkräfte.

Die Reaktion der Märkte blieb jedoch relativ verhalten. Der S&P 500 fiel am Dienstag um 0,6 %, der Nasdaq verlor lediglich 0,3 %. Gleichzeitig stieg der südkoreanische KOSPI am Mittwoch um mehr als 1 %, während der japanische Nikkei 225 nahezu unverändert blieb.

Aktienmärkte preisen Störungen, nicht aber Engpässe im Stil der 1970er Jahre ein

Ein Grund für die Ruhe ist, dass der Angebotsschock zwar schwerwiegend, aber nicht absolut ist. Laut der Internationalen Energieagentur passieren täglich etwa 20 Millionen Barrel Öl die Straße von Hormus, was etwa einem Viertel des weltweiten Seehandels entspricht. Der Verkehr wurde während des Konflikts stark gestört, doch Saudi-Arabien und die VAE verfügen über schätzungsweise 3,5 bis 5,5 Millionen Barrel pro Tag an Pipelinekapazität, die die Straße umgehen können.

Auch die Lagerbestände bieten eine gewisse Sicherheit. Analysten von Goldman Sachs stellten fest, dass die kommerziellen Bestände der OECD seit Kriegsbeginn kaum gesunken sind und weiterhin deutlich über den historischen operativen Tiefstständen liegen. Sie erwarten zudem, dass sich der Markt durch Umleitungen von Pipelines und nicht erfasste Ströme weiter anpassen wird.

Dies erklärt, warum Goldman seine Jahresendprognose für Brent auf 90 $ angehoben hat, anstatt dauerhaft dreistellige Werte anzunehmen.

Aktienmärkte verfügen über eigene Puffer

Höhere Rohölpreise belasten Fluggesellschaften, Transportunternehmen, Einzelhändler und andere energieintensive Branchen, steigern jedoch gleichzeitig die Gewinne von Ölproduzenten und Raffinerien. Der Energiesektor des S&P 500 ist in diesem Jahr um mehr als 40 % gestiegen und bietet dem breiteren Index damit einen teilweisen Schutz gegen teures Rohöl.

Auch die Technologiebranche bietet einen Ausgleich. Am Dienstag drehte der Nasdaq-100 kurzzeitig ins Plus, als der Philadelphia Semiconductor Index um mehr als 2 % stieg, was zeigt, dass Investoren trotz des Ölpreisschocks weiterhin bereit sind, in KI-gebundene Wachstumswerte zu investieren.

Der VIX blieb am Dienstag unter 16. Analysten von Goldman Sachs betrachteten die Volatilität auf Indexebene als ungewöhnlich zurückhaltend angesichts der zunehmenden makroökonomischen Risiken.

Die eigentliche Gefahr ist, was 100 $ Öl als Nächstes bewirkt

Die Ruhe der Märkte erscheint daher eher bedingt als selbstgefällig. Öl wird für Aktien dann schädlicher, wenn es lange genug auf hohem Niveau bleibt, um sich auf Kraftstoff-, Fracht- und Verbraucherpreise auszuwirken. Nic Puckrin von Coin Bureau erklärte gegenüber Barron’s, dass ungewöhnlich hohe Diesel-Crack-Spreads das Risiko bergen, die Kosten in den Bereichen Transport, Logistik, Fertigung und Einzelhandel zu erhöhen.

Die Anleihemärkte sind bereits aufmerksam. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen schloss am Dienstag bei etwa 4,81 %, dem höchsten Stand seit 2023, da Investoren die Inflationsauswirkungen höherer Energiekosten abwogen.

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI), der am Freitag veröffentlicht wird, könnte daher der größere Test sein. Wenn die Inflation im Rahmen bleibt, können Aktien Brent-Preise nahe 100 $ weiterhin als beherrschbar betrachten. Sollte der Rohölpreis jedoch deutlich über 100 $ steigen und die Zentralbanken zu einer längeren Straffung zwingen, könnte die Gelassenheit der Aktienmärkte schwerer aufrechtzuerhalten sein.