Bonds Comeback: Amerikanische Unternehmen stürmen den Anleihemarkt
Nach einem ruhigen Wochenbeginn gab es am Mittwoch eine regelrechte Flut neuer Unternehmensanleihen auf dem US-amerikanischen Markt, nachdem die Kreditkosten in den letzten Tagen deutlich angestiegen waren. Mindestens 17 Unternehmen nutzten die Gelegenheit, darunter Schwergewichte wie der Technologieriese Meta Platforms, der Automobilhersteller BMW und der Gesundheitsdienstleister HCA.
Diese rege Aktivität am Mittwoch folgt einer zurückhaltenden Phase zu Wochenbeginn, die durch eine mehrtägige Ausweitung der Kreditspreads, dem Aufschlag, den Kreditnehmer auf US-Staatsanleihen zahlen, bedingt war. Renditen für Staatsanleihen fielen, da Investoren aufgrund enttäuschender Wirtschaftsdaten auf die sichere Seite wechselten und damit Rezessionsängste aufkamen.
Die Spreads für erstklassige Unternehmensanleihen stiegen am Montag auf 112 Basispunkte, den höchsten Stand seit Dezember, während die Aufschläge für Hochzinsanleihen auf 393 Basispunkte kletterten, ein Höchststand seit November 2023. Am Dienstag sanken die erstklassigen Spreads auf 108 Basispunkte, während die Hochzinsaufschläge auf 367 Basispunkte zurückgingen.
Laut Andrzej Skiba, Leiter des US-Fixed-Income-Teams bei RBC Global Asset Management, wurde der Anstieg der Neuemissionen am Mittwoch wahrscheinlich durch aufgestaute Lieferungen ausgelöst, da Emittenten vor einem „schweren Deal-Verkehr“ im September plant waren.
„Es versteht sich von selbst, dass Unternehmen die Wirtschaftlichkeit von viel niedrigeren Treasury-Renditen mögen; diese werden nur durch eine moderate Ausweitung der Spreads ausgeglichen“, so Skiba.
HCA hat am Mittwoch eine Emission über drei Teile von Senior Notes im Wert von 3 Milliarden US-Dollar platziert. Meta Platforms brachte eine fünfteilige Serie unbesicherter Anleihen im Wert von 10,5 Milliarden US-Dollar auf den Markt, die größte Schuldenemission in der Firmengeschichte. BMW platzierte Senior Notes im Wert von 3,7 Milliarden US-Dollar.
Am Montag gab es kein Investitions- oder Junk Bond Geschäft, der 13. Tag in diesem Jahr ohne einen Deal außerhalb eines Freitags oder Feiertags, so Daten des International Financing Review (IFR). Nur sieben erstklassige Anleiheemissionen wurden am Dienstag platziert, während keine Junk Bonds auf den Markt kamen.
Die ruhige Phase zu Wochenbeginn ließ einige Marktteilnehmer ihre Prognosen für das Emissionsvolumen im August senken. Doch die hohe Aktivität am Mittwoch könnte diese Prognosen wieder nach oben anpassen, so Skiba.
„Wir erwarten mindestens 85 Milliarden US-Dollar und wenn genügend Emittenten entscheiden, ihr Angebot von September zu verschieben, könnten wir die 100 Milliarden US-Dollar überschreiten,“ sagte er.
Starke Nachfrage nach den Deals am Dienstag trug vermutlich zur hohen Emissionsaktivität am Mittwoch bei, so Michael Lorizio, Senior Fixed Income Trader bei Manulife Investment Management.
„Viele Emittenten pausierten am Montag und hielten sich vielleicht auch am Dienstag zurück, um sicherzustellen, wie Risikoanlagen aufgenommen werden, und sind heute auf den Markt gekommen,“ erklärte Lorizio.
Geringere Zugeständnisse seitens der Investoren am Dienstag führten wohl auch dazu, dass mehr Kreditnehmer am Mittwoch den Markt nutzten, meinte Dana Burns, Senior Portfolio Manager bei PineBridge Investments.
„Die Emissionen waren am Dienstag langsamer, weil es Emittenten gab, die sich Sorgen machten, wie hoch die Zugeständnisse sein würden, die sie machen müssten, und sie wollten nicht unbedingt die ersten Unternehmen sein, die auf den Markt kommen,“ sagte Burns.
„Wir haben hier eine gewisse Korrektur erlebt und ich glaube, dass wir zu einer normalisierten Emissionstätigkeit zurückkehren werden.“
