BOJ muss handeln – bei jeder Sitzung, bis der Yen wieder aufatmet
Zinsdrift ist politisches Versagen
Japans Nullzins-Gewohnheit hat sich selbst verstärkt: Billiges Geld hält den Yen schwach, importierte Inflation bleibt hoch, und die Haushalte erleben, wie die Reallöhne erodieren. Das Rezept des Ex-Beamten ist brutal einfach – aufhören, 0,5 Prozent als eine Art Ziellinie zu behandeln, und jede geldpolitische Sitzung als weiteren Schritt zur Normalisierung über 2 Prozent zu betrachten.
Kapital fließt dorthin, wo es bezahlt wird
Die USA bieten bei kurzlaufenden Papieren weiterhin einen Renditevorsprung von über vier Prozentpunkten; diese Differenz ist eine offene Einladung für Yen-finanzierte Carry-Trades. Jede inkrementelle Zinserhöhung verengt die Kluft, reduziert den Anreiz, die Währung zu shorten, und zwingt japanische Sparer, sich der Tatsache zu stellen, dass ihr Kapital endlich wieder einen Marktzins erwirtschaftet. Verzögerung vergrößert nur das Ungleichgewicht.
Bürokratische Trägheit trifft auf Marktrealität
Zentralbanken überall haben die Kunst perfektioniert, sich im Schneckentempo zu bewegen und gleichzeitig Dringlichkeit zu behaupten. Die BOJ ist keine Ausnahme. Wenn das Institut wirklich Glaubwürdigkeit zurückgewinnen will, muss es aufhören zu signalisieren, dass der nächste Schritt „datenabhängig“ sei, und beginnen, sich wie eine Institution zu verhalten, die Preissignale über politischen Komfort stellt. Alles andere überlässt der Carry-Crowd einen weiteren Sieg und japanischen Familien, die versuchen, ihre Kaufkraft zu erhalten, eine weitere Niederlage.
