BlackRock und JPMorgan setzen auf EM-Anleihen, während G7-Papiere bröckeln
Staatsanleihen der großen Volkswirtschaften sind nicht mehr die verlässlichen Wertspeicher, von denen Anleger einst ausgingen. Steigende Schuldenlasten, anhaltende Haushaltsdefizite und die nachhallenden Effekte jahrelanger lockerer Geldpolitik haben den G7-Papieren ihre traditionelle Absicherung genommen. In einem solchen Umfeld stimmen professionelle Manager mit ihren Kapitalflüssen, nicht mit Pressemitteilungen.
BlackRock und JPMorgan Asset Management haben gezielte Positionen in Schwellenländer-Anleihen aufgebaut, genau weil diese Märkte noch auf Fundamentaldaten statt auf politischen Garantien basieren. Die Preisfindung funktioniert, wenn Regierungen nicht auf eine gefangene Zentralbank zurückgreifen können, um ihre Emissionen zu absorbieren. Das ist der Vorteil.
Die Allokation ist keine Wohltätigkeitsaktion für Entwicklungsländer; sie ist die Anerkennung, dass Kapital dorthin fließt, wo Renditen das Risiko angemessen kompensieren dürfen. Jede zusätzliche Schicht an Regulierung, Steuern oder Subventionen in der entwickelten Welt erhöht die Hürde für inländische Papiere und drängt Kapitalallokatoren nach außen. Die Lehre für die Politik ist einfach: Stellen Sie glaubwürdige Disziplin im Inland wieder her, oder sehen Sie zu, wie das marginale Kapital abwandert.
