Bitcoin nähert sich möglichem Tiefpunkt, aber Nachfragebedingungen bleiben ungünstig
Historische On-Chain-Daten deuten darauf hin, dass Bitcoin (BTC) in diesem Bärenmarkt einem Tiefpunkt nahekommen könnte. Allerdings signalisieren die Nachfragebedingungen, dass der Vermögenswert noch einen langen Weg vor sich hat.
Laut dem aktuellen Bericht von CryptoQuant bleiben die ungünstigen Bedingungen im Spot- und spekulativen Futures-Markt ein Hindernis für die Bestätigung eines BTC-Tiefpunkts. Entweder erholt sich BTC in den kommenden Wochen signifikant, oder der Vermögenswert fällt auf niedrigere Preisniveaus.
Steht BTC vor einem Tiefpunkt?
Nach dem Rückgang auf ein neues Bärenmarkttief von $59.000 in der vergangenen Woche liegt BTC nun etwa 9% über seinem realisierten Preis von $53.600. Analysten weisen darauf hin, dass dieses Bewertungsniveau historisch mit Bärenmarkttiefs in früheren Zyklen verbunden war. Der realisierte Preis stellt die aggregierte On-Chain-Kostenbasis aller Marktteilnehmer dar und ist einer der wichtigsten Bewertungsanker im On-Chain-Rahmenwerk von Bitcoin.
Vergangene Bärenmärkte endeten immer bei Preisen nahe oder knapp unter dem realisierten Preis. Die einzige Ausnahme war im November 2022 während der FTX-Krise, als BTC kurzzeitig den realisierten Preis durchbrach, bevor es zu einer strukturellen Erholung kam. Aus Bewertungssicht könnte BTC also nahe an einem strukturellen Boden sein, an dem Akkumulationsphasen begannen.
Obwohl On-Chain-Daten eine optimistische Perspektive bieten, deuten die Nachfragebedingungen auf das Gegenteil hin. BTC benötigt eine starke, anhaltende Nachfrage, um eine strukturelle Erholung zu bewältigen. Da sowohl die spekulative als auch die offensichtliche Spot-Nachfrage rückläufig sind, könnte sich eine bullische Umkehr verzögern.
Die Gesamtnachfrage aus spekulativen Futures und offensichtlichem Spot fiel letzte Woche auf -652.000, was den größten Rückgang seit Januar 2022 markiert. Selbst die langfristige Spot-Nachfrage, die das offensichtliche Nachfragewachstum innerhalb eines Jahres darstellt, ist negativ geworden und auf den schwersten Stand seit Februar 2024 gefallen.
Ungünstige Nachfragebedingungen für bullische Umkehr
Der Spot-ETF-Markt schrumpft derweil in einem Tempo, das seit dem Start im Januar 2024 nicht mehr gesehen wurde. Das 30-Tage-ETF-Nachfragewachstum weist derzeit einen beispiellosen negativen Wert auf, so die Analysten. Dies zeigt, dass die institutionelle Nachfrage in den USA stagniert und sich sogar in Nettoverkäufe umgekehrt hat, was zur Angebotserweiterung beiträgt.
Darüber hinaus haben die realisierten Verluste von Bitcoin-Inhabern noch nicht Kapitulationsniveaus erreicht. Das Fehlen eines Kapitulationsspikes deutet darauf hin, dass die Verkäufer noch nicht erschöpft sind.
“Until total demand stabilizes, ETF flows recover, and realized losses reach capitulation-level peaks, the current price level should be interpreted as a valuation floor candidate, not a confirmed cycle bottom,” CryptoQuant concluded.
