Bahrain führt im Nahen Osten das Stablecoin-Rennen an, aber wo sind die Coins?
Solowin Holdings hat eine Lizenz als Stablecoin-Emittent erhalten, ist Teil eines Pilotprojekts für tokenisierte Einlagen in Hongkong, hat jedoch noch keine Stablecoin ausgegeben. Die Zentralbank von Bahrain erteilte die Lizenz am 3. Juni, die erste unter dem neuen Rahmenwerk des Landes. Drei Monate später wurde noch keine Coin ausgegeben, und das Unternehmen hat keinen öffentlichen Zeitplan für die Ausgabe bekannt gegeben. Auch die Lizenznehmer in Hongkong haben fünf Monate nach ihrer Genehmigung noch keine Stablecoin ausgegeben.
Thomas Zhu, Direktor bei Solowin und Geschäftsführer der Tochtergesellschaft AlloyX, erklärte, dass die Entscheidung für den Golfstaat auf die Nachfrage zurückzuführen sei: Der Nahe Osten habe erhebliches staatliches Kapital und Bedarf an Treasury-Management, was die Präsenz in Dubai und Bahrain untermauere.
Wachstum und Einnahmen
Der Umsatz von Solowin stieg im Geschäftsjahr bis zum 31. März auf $28,05 Millionen, ein Anstieg von 895% gegenüber einem Ausgangswert von etwa $3 Millionen. Etwa $22,2 Millionen davon, oder 79%, entfielen auf KI-Infrastruktur: Cloud-Computing-Dienste für Unternehmenskunden, nicht jedoch auf Stablecoins oder Tokenisierung. Der Gesamtwert der tokenisierten Vermögenswerte beträgt $52 Millionen, verglichen mit $848,8 Millionen an verwalteten Vermögenswerten und einem Handelsvolumen von $1,04 Milliarden in Stablecoins und Fiat-Währungen.
Die Betriebsausgaben beliefen sich auf $40,14 Millionen, was zu einem Nettoverlust von $13,29 Millionen führte. Das Unternehmen beendete das Jahr mit $16,8 Millionen an liquiden Mitteln, ein Anstieg von $3,84 Millionen. Der Aktienkurs von AXG schloss am Dienstag bei $2,22, nahe dem Tiefpunkt einer 52-Wochen-Spanne, die bis $4,83 reicht, bei einer Marktkapitalisierung von etwa $429 Millionen.
Lizenz und Pilotprojekt
Solowins Verbindung zu Hongkong betrifft nicht das Stablecoin-Regime, sondern die Tokenisierung. Die kryptofähige Brokerage Solomon JFZ ist Teilnehmer des Pilotprojekts EnsembleTX, das reale tokenisierte Geldmarktfonds-Trades bis 2026 durchführt. Zu den Teilnehmern gehören Standard Chartered, HSBC, Bank of China (Hongkong), BlackRock und Franklin Templeton.
Das Stablecoin-Register in Hongkong ist ein separates und geschlossenes System. Seit dem 10. April sind dort nur zwei Namen verzeichnet: HSBC und Anchorpoint Financial, ein Joint Venture von Standard Chartered Bank (Hongkong), HKT und Animoca Brands. Insgesamt haben 36 Unternehmen Anträge gestellt, aber die Regierung hat erklärt, dass die Lizenzschwelle hoch bleibt und die Anzahl der Lizenzen sehr begrenzt sein wird.
Starke oder schwache Tokenisierung
Die entscheidende Frage ist, was ein Token tatsächlich vermittelt. Chris Turner, Mitbegründer der Impact-Investment-Plattform Kula, erklärte, dass die meisten Märkte lediglich eine vertragliche Beteiligung am wirtschaftlichen Aufwärtspotenzial eines Vermögenswerts bieten, ohne dass der Vermögenswert selbst im Besitz ist. Zhu beschrieb für Solowins Plattform FERION eine starke Version, die es Institutionen ermöglicht, tokenisierte Vermögenswerte in einer konformen Weise auszugeben und On-Chain-Transaktionen mit Off-Chain-rechtlicher Anerkennung und Einlösung zu verbinden.
Solowin gibt die rechtliche Struktur hinter den $52 Millionen an tokenisierten Vermögenswerten nicht bekannt und ist dazu auch nicht verpflichtet. Ein vergleichbares Beispiel ist Libeara, eine von Standard Chartered unterstützte Plattform in Singapur, die Solowin im April unterstützte und die das achtgrößte Buch tokenisierter US-Staatsanleihen mit $695,3 Millionen führt. Der gesamte Markt für tokenisierte Staatsanleihen beträgt $15,87 Milliarden und schrumpfte im letzten Monat um 1,6%.
Lizenzen werden rationiert, Anbieter sind zahlreich, und das Geld, das für beides benötigt wird, ist noch nicht in ausreichendem Maße vorhanden.
