Arthur Hayes warnt vor KI-Aktiencrash und möglichen Auswirkungen auf Kryptowährungen

Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX, hat eine defensive Haltung gegenüber Risikoanlagen eingenommen und warnt davor, dass ein Rückgang bei KI-Aktien auch den Kryptomarkt treffen könnte, bevor Bitcoin von einer anschließenden Liquiditätsreaktion profitieren könnte. In seinem Essay vom 9. Juni mit dem Titel „Reality Test“ erklärte Hayes, dass Maelstrom mehrere Krypto-Positionen reduziert hat, während Bitcoin und Ether als Kernbestände beibehalten werden.

Hayes beginnt seine Argumentation außerhalb des Kryptomarktes, indem er auf Öl verweist. Er sieht den Konflikt zwischen den USA und Iran sowie den reduzierten Verkehr durch die Straße von Hormus als zentrale makroökonomische Variablen für die Märkte. Er argumentiert, dass höhere Kohlenwasserstoffpreise die Inflation anheizen, die politischen Optionen der USA einschränken und den KI-Handel unter Druck setzen könnten, der seit Ende 2022 die Kapitalallokation dominiert.

„Wir beginnen mit Öl und enden mit einer Wahl in Pax Americana“, schrieb Hayes. „Dieser Handlungsbogen könnte eine Situation schaffen, in der die KI-Aktienblase platzt und den gesamten Kryptokomplex mit sich reißt. Erst wenn sich der Staub gelegt hat, kann Bitcoin aus der Asche aufsteigen.“

Hayes wird pessimistisch gegenüber Krypto und Risikoanlagen

Der Kern von Hayes' These ist, dass KI die Dollar-Liquidität absorbiert hat, die in früheren Zyklen direkter in Bitcoin und Krypto geflossen wäre. Er stellt fest, dass Bitcoin nach dem Zusammenbruch von FTX von etwa $15.000 auf rund $125.000 bis Oktober 2025 gestiegen ist, aber KI-Aktien, angeführt von Nvidias 11-fachem Anstieg im gleichen Zeitraum, immer noch besser abgeschnitten haben. Seit dem Allzeithoch von Bitcoin sei BTC um 50% gefallen, während Nvidia immer noch um etwa 10% gestiegen sei.

Hayes argumentiert, dass diese Divergenz widerspiegelt, wohin die neue Fiat-Liquidität tatsächlich geflossen ist. Seiner Schätzung nach haben KI-bezogene Unternehmen seit November 2022 etwa $1,5 Billionen an Schulden ausgegeben, was dem Anstieg der Geldmenge M2 im gleichen Zeitraum entspricht. Er fügt hinzu, dass $1,3 Billionen dieser KI-Schuldenemissionen ab 2025 erfolgten, gerade als die Bitcoin-Rallye ins Stocken geriet.

„KI hat alle geschaffenen Dollars aufgesogen“, schrieb Hayes. „Bitcoin hatte nie eine Chance.“

Deshalb wäre ein Rückgang bei KI-Aktien seiner Ansicht nach nicht sofort positiv für Krypto. Hayes erwartet, dass ein starker Rückgang bei KI-Aktien das Bankkreditgeschäft schädigen, die Kreditvergabe einschränken und spekulatives Kapital vernichten würde, bevor die politischen Entscheidungsträger mit neuer Liquidität reagieren.

„Bitcoin kann kurzfristig nicht steigen, wenn die ganze Welt ernsthafte Verluste durch das Platzen der KI-Blase erleidet. Schließlich wird es einen Boden finden und dann steigen, wenn Bitcoin eine Zunahme der Liquidität prognostiziert, um Humpty Dumpty wieder zusammenzusetzen. Aber im Moment geht es darum, das eigene Krypto-Kapital zu schützen.“

Hayes identifiziert drei potenzielle Auslöser für das Platzen der KI-Blase: höhere Energiekosten, Angebotsdruck durch große KI-bezogene Börsengänge und anti-KI-Rhetorik von Donald Trump, wenn die Wahlpolitik intensiver wird. Er argumentiert, dass steigende Öl- und Erdgaspreise die Kosten für die Produktion von KI-Token direkt erhöhen und die Margen für Modellunternehmen wie Google, Anthropic und OpenAI drücken. Wenn das Wachstum der Nutzung nachlässt und die Gewinnerwartungen schwächer werden, könnte der Markt beginnen, zukünftige Investitionen in Rechenzentren in Frage zu stellen.

Der Börsengang-Kalender ist ein weiterer Druckpunkt. Hayes sagt, dass SpaceX, Anthropic und OpenAI die Fähigkeit des Marktes testen könnten, enormes Angebot zu hohen Bewertungen zu absorbieren. Er konzentriert sich insbesondere auf SpaceX und schreibt, dass dessen S-1 impliziert, dass Investoren etwa das 100-fache des Umsatzes zahlen würden, wobei zunächst nur 4% bis 5% der Aktien ausgegeben werden. Er sagt, SpaceX würde sofort zu einem $1,8 Billionen Unternehmen werden und weltweit auf Platz sieben nach Marktkapitalisierung rangieren, während sein Streubesitz bis Anfang September um das Fünffache steigen könnte.

Hayes sieht auch die Federal Reserve als unwahrscheinlich an, Risikoanlagen sofort zu retten. Er sagt, dass die zweijährige Treasury-Rendite, die mehr als 0,5 Prozentpunkte über dem effektiven Leitzins liegt, darauf hindeutet, dass der Markt Druck für eine straffere Politik und nicht für Zinssenkungen vor dem Treffen am 16.-17. Juni einpreist. Ein „falkenhafter Halt“ würde seiner Ansicht nach einen weiteren Gegenwind für KI-Aktien und Krypto darstellen.

Die Reaktion des Portfolios hat bereits begonnen. Hayes sagte, Maelstrom habe sich auf US-gelistete Energieproduzenten konzentriert und mehrere nicht zentrale Krypto-Positionen aufgegeben. „Ich habe letzte Woche HYPE, NEAR und WLD verkauft“, schrieb er. „Ich habe auch ZEC wegen des Orchard Pool Bugs verkauft. Ich wünschte, ich hätte das nicht tun müssen, aber Kapitalerhalt ist wichtiger als Kapitalzuwachs.“

Bitcoin und Ether bleiben bestehen. Hayes beschrieb Ether als „tot, aber funktional“ und sagte, er habe keinen unmittelbaren Grund, es zu liquidieren. Für Bitcoin ist sein Basisszenario volatiler: ein kurzfristiger Rückgang, wenn die KI-Blase platzt, gefolgt von einem stärkeren Aufschwung, sobald das Finanzsystem eine weitere große Liquiditätsspritze benötigt.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wurde BTC bei $62.638 gehandelt.